突发新闻令市场紧张 - 但尘埃总是稳定下来
当今市场上的口号是波动性。 随着英国退欧公投的投票 ，市场评论人士正在关注这一发展给全球经济带来的巨大不确定性，以及这对未来世界金融市场的意义。 看起来，在经济/政治混乱之后，每个人都预测到了更大的市场波动。
让我们暂停一下，深吸一口气，并将其作为透视。
虽然这是第一次世界上第一个国家似乎首次投票赞成全民投票自愿进入经济衰退，但“世界经济的不确定性”这个术语经常出现“空前的”。 雷曼在2008年的失败是前所未有的，因为互联网泡沫破灭，负利率和1987年的股市崩盘。
看起来我们一直经历着前所未有的全球经济事件，并且不知何故不仅生存下来，而且前进并茁壮成长。
市场流行的叙述是波动性在上升。 但是，简单的事实是价格的波动 - 即市场价值上涨和下跌的观察 - 并不是什么新鲜事，也没有什么值得一提的。 而且，证据实际上表明，在90年的时间里，一种常见的波动性措施基本保持不变。
大多数金融专业人士通过计算收益率的标准偏差来衡量波动性。 这是一个定量衡量指标，基本上表明回报有多广泛地偏离总体平均回报。 例如：如果三年期间的年收益率分别为8％，10％和12％，则平均收益率为10％，收益率与平均值没有太大差异。
另一方面，假设三年期的收益率为负10％，10％和30％。 与前一种情况一样，年平均回报率为10％， 但与该平均值的标准差明显偏高。
当然，现在大多数投资者都不喜欢风险，并且偏好较小的波动性。 也就是说，他们偏好较低的标准偏差以较高的标准偏差。 夜间波动率低时睡眠要容易得多。 常见的叙述是高频交易，佣金率下降，自己动手买卖，以及全天候的金融新闻周期导致更大的波动。
但简单地说，对波动性增加的看法不幸导致许多投资者作出情绪化和非理性的决定，从长远来看，这些决定已经付出了代价。
在财富管理杂志即将发表的一篇文章中，来自Creighton大学的Ken Washer教授和Randy Jorgensen教授以及我发现，如果按月衡量，标准普尔500指数的波动率在很长一段时间内并没有明显的变化。 按标准差计算的月度波动率在1940年略低于4％，略高于2014年的4％。
问题在于投资者经常把注意力集中在比一个月短得多的时间段上，而这里的证据是完全不同的。 如果每天测量，波动率自1940年以来已翻了一番多。1940年的日平均标准偏差小于0.50％，2014年升至1.00％以上。
但是，为什么人们关注日常波动，而不是花更长的时间？
答案是，因为他们可以。
美国人拥有的最大资产之一就是在他们家中拥有股权。 然而，人们并不担心房屋价值的日常波动。 为什么？ 因为他们没有提供这个机会。 与你的家庭和你的退休账户的不同之处在于，你没有人引用你的价格，他们会每隔一分钟就会购买你的房子 - 每天都在做 - 。 如果你不打算出售你的房子，为什么你应该关心你的房子在每分钟，每天甚至每月都值多少钱？ 同样，如果你不打算在不久的将来退休，为什么你应该关心你的退休账户是值得的？
最近喜剧演员约翰奥利弗在他最受欢迎的节目“ 最后一周晚上”中对退休计划进行了细分。 这篇文章强调，投资者应该采取长期观点，并像谷歌一样频繁检查其退休账户的价值“是吉恩哈克曼还活着吗？” 也就是说，大约每年一次。
具有较长时间范围的退休投资者应该简单地采用将美元成本平均化为低收益股票指数基金的策略。 也就是说，他们应该每个月持续投资于标准普尔500等普通股的广泛多元化投资组合，并且无论市场是向上，向下还是横盘整理，都要进行有纪律的投资。
最近Brexit投票结果的讽刺之处在于关于近期回报波动如何的叙述。 尽管周五市场大幅下跌，但标准普尔500指数下跌3.6％仅为历史上最差的180天。 进一步来看，标普500开盘价为2038.20，周五交易价格为2037.41 - 几乎没有变化。 如果你在今年年初入睡，并在周六早上醒来检查你的投资组合价值，你可能会马上回去睡觉。
正如英国人在英国脱欧投票前所说的那样，过去几代人都说过，“保持冷静，继续前进。”
顺便说一句，吉恩哈克曼还活着。
Robert R. Johnson是美国金融服务学院（American College of Financial Services）的总裁兼首席执行官，该学院是在Penna的Bryn Mawr成立的经认证的学位授予学术机构。 。约翰逊博士撰写了80多篇学术期刊文章，是 “傻瓜投资银行”，“美联储投资”，“战略价值投资” 以及 “投资规划工具和技术”的合着者。
Lou Carlozo是“美国新闻与世界报道”的投资记者。