Top Top Down分析中使用收益率曲线的指南
什么是收益率曲线？
大多数投资者都认为短期和长期利率会朝着相同的方向发展，但情况并非总是如此。
短期利率由中央银行设定。 例如，美联储公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率设定为短期利率的基准。 商业银行基本上可以以这些利率借入无限额的资金，并为市场创造了一个平台。 操纵短期利率的目标是刺激或冷却经济增长。
长期利率由市场力量决定。 这些利率基于市场对未来通货膨胀的预期。 例如，设定的短期利率可能会导致未来通胀预期更高，长期利率上升。 因此，如果市场认为短期利率定得太低，短期利率可能下降，长期利率将上涨。
收益率曲线是通过绘制不同期限的利率或债券收益率来创建的。 例如，收益率曲线可以包括1个月，3个月，6个月，9个月，1年，3年，5年，10年，20年和30年债券收益率在给定的时间点。 收益率曲线的斜率和形状告诉投资者某个时间点的市场状况 - 包括可能具有预测价值的信息。
预测市场周期
合理的通货膨胀水平对经济而言是一个健康的指标，长期利率表明市场预期通胀长期存在。
表明未来几年利率将上升的收益率曲线意味着，鉴于经济预期上涨，您可能需要考虑增加对周期性公司（如奢侈品）的配置。 另一方面，收益率曲线表明利率在未来几年会下降，这意味着您可能需要考虑更多的防御性投资，例如消费品 。
倒转的收益率曲线 - 或者收益率曲线变平 - 是即将出现经济衰退或经济下滑的最常见信号。 例如，2017年12月，强劲的经济增长和通货膨胀的缺乏导致收益率曲线趋于平缓，导致许多分析师呼吁经济下滑进入2018年。虽然此举是前所未有的，并且没有人知道多久奇怪的动态将持续。
自全球经济衰退以来，收益率曲线变得难以用于预测目的。 随着利率处于历史低位，短期利率不能再下降，这意味着收益率曲线仅受市场预期驱动的长期收益率的支配。
这些市场预期倾向于更加剧烈地依赖于经济，这使得长期预测变得困难。
国际投资者提示
全球收益率曲线是自上而下的国际投资者预测经济表现和寻找投资机会的好方法。
在新兴市场和前沿市场的情况下，重要的是要记住，债券收益率可能取决于外部因素。 一个很好的例子就是依靠能源出口增长的经济，这限制了收益率曲线准确预测经济超出能源市场预期的能力。 其他经济体可能依赖恩人或甚至外币（如美元）。
还应该记住，收益率曲线应该只是多元化尽职调查策略的一部分。
通常情况下，收益率曲线用于投资机会的自顶向下分析。 投资者可能会缩小哪些行业可能从利率趋势中受益最大，然后深入这些行业的基本面，然后研究个别外国股票， 美国存托凭证 （ADR）或交易所交易基金 （ETF）。