如何计算牟比率
首先，我们来看看比例背后的数学。 幸运的是，这仅仅是AAA评级市政债券的收益率与相似成熟期的美国国债收益率之比。
如果AAA市政府的收益率为1.5％，而10年期国债收益率为2.0％，则该比率为0.75。
市政府债券比率越高，相对于国债而言，更具吸引力的市政府。 纵观历史，这一比例平均为0.8左右。 市政债券的收益率通常低于国债收益率，因为市政府的利息是免税的 ，而国债的利息是应税的。 因此投资者需要更高的收益率来投资国债。
什么因素影响比例随着时间的推移？
决定在任何特定时间的市政债券比率是多少因素。
首先是基准水平，即市政投资者的平均税率。 原因如下：假设市政府与财政部的比率是0.75。 在这个水平上，25％的投资者在市政府和国债获得相同的税后收益。 例如，市政府收益率为3％，国债收益率为4％。
投资者的税后收益率为3％（4％x .75），因此两只债券的收益率相等。 随着时间的推移，两个市场应该基于投资者基础的平均税率达到平衡，因为人们根据税后收益率做出买卖决定。
不幸的是，它在现实生活中并不那么干净。
确定实际比率还有许多其他因素，其中包括：
- 市政府的流动性较低（即交易不易），这会影响定价。
- 这两个市场有不同的供求动态。 例如，2012年，市政债券受到高于正常需求和低于正常供应的支撑，这有助于提高其相对于国债的价格。
- 两个市场的投资者基础也大不相同。 国债市场往往有较高的短期交易者代表性，而市政府市场则由长期投资者主导。 结果，市政债券的走势往往比国债的走势更慢，这反过来影响了比率。
- 市政债券比率也对未来税率的预期做出反应，而不一定是现在的利率。
今天的Muni-Treasury比率
自2007 - 2008年金融危机以来，城市国债的比例远高于历史平均水平。 主要原因是美联储旨在推动复苏的激进政策，包括超低利率和量化宽松政策。“这些政策一起导致国债收益率远低于它们的水平没有美联储对市场的影响。
反过来，低收益率导致市政债券上涨超过典型水平，并达到100％至120％的区间 - 这在危机和美联储后来的行动之前是闻所未闻的。
把它放在一起
市政债券比率是投资者用来评估市政债券价值的工具之一。 然而，影响比率的因素很多，因此应始终结合更广泛的投资情况来考虑。 此外，重要的是要记住，当市盈率较高时，市政当局仍能产生负回报，因为国债价格下滑可能伴随着市政府类似的下滑。 （请记住， 价格和收益率是相反的方向 ）。 与往常一样，最好根据自己的目标和目标选择投资，而不是根据市场条件做出决策。