除非你知道如何解释它们，否则过去的回报可能是骗人的。 大多数投资回报都以年回报或年平均回报的形式表述。
例如，如果一项投资说去年它的一年回报率为9％，这通常意味着如果您在1月1日投资，并在12月31日出售了投资，那么您获得了9％的回报。
如果投资说明它在10年内的年化收益率为8％，那意味着如果您在1月1日进行投资，并在10年后的12月31日将您的投资卖出，那么您每年可以获得8％的收益。
但是，在这十年中，一年的投资可能已经上涨了20％，而另一年可能已经下降了10％。 当您将这十年平均在一起时，您获得了8％的“平均年化”回报。
使用平均回报的危险
这种平均回报与说你去旅行和平均时速为50英里相似。 你知道，你实际上并没有全程以50英里的时速行驶。 有时你的旅行速度更快; 其他时候你的旅行速度要慢得多。
Nassim Taleb在他的着作The Black Swan （企鹅，2008）一书中有一段名为“如果平均深度为四英尺，不要越过河流。”这是一个值得深思的声明。 大多数财务预测使用平均值。 无法保证您的投资能够实现平均回报。
波动性是指其平均收益的变化。 例如，从1926年到2015年，以标准普尔500指数衡量的历史股票收益率平均为每年10％。
但是这个平均值包含了多少年，其中下降了43.3％（1931年）和54％（1933年），以及近年来，比如2008年下降了37％，而2009年上升了26.5％*。
这种平均收益的变化显示为序列风险 。 您可以根据您的预期平均回报率预测一个结果，但由于实际回报的波动性，会产生完全不同的结果。
滚动退货提供更全面的视图
滚动回报为查看投资回报提供了更现实的方式。 10年的滚动回报将显示你可能已经体验到的十年最好的十年，而不仅仅是从一月份开始，而是从2月1日，3月1日，4月1日等开始。
10年平均年回报率为8％的同一项投资可能具有最佳的十年回报率16％和最差的十年回滚率-3％。 如果你退休，这意味着取决于你退休的十年，你的投资组合可能每年增长16％，或每年损失3％。 滚动回报会让您更真实地了解您的资金会发生什么变化，具体取决于您投资的特定十年。
使用滚动回报就像说长途旅行，根据天气情况，你可能平均45英里/小时，或平均65英里/小时。
我绘制了各种股票和债券指数的滚动回报 ，以说明与最糟糕的时代相比，最佳时代的表现有多不同。 所有长期投资者在设定退休收入计划的回报预期前应查看滚动回报。
如果您使用在线退休计算器，并假设您可以获得比实际可能提供的回报高得多的回报，那么可能会使您的退休收入陷入危险。 最好是最坏的计划，最终得到更好的东西，而不是只有当你获得高于平均水平的结果时才有效。 你不能保证退休时只有最好的天气。
> *返回来自Dimensional Fund Advisors， Matrix Book 2016 p。 14-15。