看看欧洲的LTRO和它的用途
LTRO如何支持增长
LTRO向主权债务作为抵押贷款的欧元区银行注入低利率资金。
贷款按月发放，通常在三个月，六个月或一年内偿还。 在某些情况下，欧洲央行使用长期LTRO，例如2011年12月的三年期LTRO，这往往会看到更高的需求。
LTRO的设计具有双重影响：
- 更大的银行流动性 - 获得廉价资本鼓励欧元区银行增加刺激经济活动的贷款活动，以及投资更高收益的资产，以创造利润并改善有问题的资产负债表。
- 主权债务收益率下降 - 欧元区国家可以使用自己的主权债务作为抵押品，这会增加对债券的需求并降低收益率。 例如，西班牙和意大利在2012年使用这种技术来降低其债务收益率 。
LTRO运营本身是通过相当标准的拍卖机制进行的。 欧洲央行确定要拍卖的流动性数额，并要求银行表达利息。
利率由固定利率投标或可变利率投标确定，银行为了获取可用的流动性而彼此竞争。
欧洲债务危机期间的LTRO
LTROs在2008年开始的欧洲金融危机期间开始流行，历时约三年。
危机发生之前，欧洲央行最长的招标只有三个月。 这些LTROs仅为450亿欧元，约占欧洲央行整体流动性的20％。 随着危机的演变，这些LTRO的持续时间更长，规模更大。
主权债务危机期间发生的一些重要里程碑包括：
- 2008年3月 - 欧洲央行提供其第一个6个月期限的补充LTRO，超过四倍于177家银行的超额认购。
- 2009年6月 - 欧洲央行宣布其第一个为期12个月的LTRO，其收购数量超过1000个，远高于之前的LTRO。
- 2011年12月 - 欧洲央行宣布其第一个LTRO为期三年，利率为1％，并将该银行的投资组合作为抵押品。
- 2012年2月 - 欧洲央行举行第二轮为期36个月的拍卖，名为LTRO2，为800家欧元区银行提供低息贷款5295亿欧元。
自该计划启动以来，该行已宣布所谓的长期再融资操作 - 或LTLRO和LTLRO II--进一步提高流动性。 这些新业务至少每季度进行一次，以支撑流动性并继续支持增长，直至通胀达到预期目标水平。
LTROs for Liquidity的替代品
欧洲央行提供的短期回购流动性措施被称为主要再融资操作（MRO）。 这些业务以与LTRO相同的方式进行，但具有一周的成熟期。 这些业务与美国联邦储备委员会在艰难时期为美国银行提供临时贷款以支撑流动性的业务类似。
欧元区国家也可以通过紧急流动性援助（ELA）计划获得流动性。 这些“最后贷款人”机制旨在成为在危机时期帮助银行的非常临时措施。 各个国家都有能力使用ECB覆盖选项运行这些操作，虽然它们不如其他操作常见。
对投资者意味着什么
LTRO可以根据市场的持续时间和规模对市场产生重大影响。
通常情况下，市场会在出乎意料的大举措时宣布积极反应，因为这一举措会增加流动性并加强金融体系。
尽管有短期收益，但对这些业务的长期影响仍存在争议和不确定性，这意味着对投资者的长期影响各不相同。