从你不会想象的地方赚钱可能
如果您还没有副本，请立即获取一份（当然，在您阅读完本文后！）。
他的工作前提很简单：随着时间的推移，向股东（即股东）返还超额资本的公司以 现金股利 和股票回购的形式严重打击那些将每多余的一毛钱转回到核心业务以支持增长的公司。 投资者往往没有注意到，因为他们正在寻求以快速上涨的股价或市值的形式“行动”，忘记了投资总额的增长必须包括支付给业主一路上的现金。 尽管这看起来有点违反直觉，但在整个三百页的工作中，教授带领你进行历史统计和研究，即使是最坚强的批评者也坚信，通向最无聊，温和的道路可能是通向富人的道路。
一个令人惊讶的统计
也许最有说服力的事实是：从1950年到2003年，IBM的收入增长率为每股12.19％，股息率为9.19％， 每股收益为 10.94％，行业增长率为14.65％。
同时，新泽西州标准石油公司（现为Exxon Mobile的一部分）每股收益仅增长8.04％，每股收益增长7.11％，每股收益增长7.47％，部门增长负增长14.22％ 。
了解了这些事实，你宁愿拥有这两家公司中的哪一家？
答案可能会让你大吃一惊。 在IBM投入1000美元的资金将增至961,000美元，而在标准石油公司投入的相同金额将达到126万美元 - 或者将近300,000美元 - 尽管在此期间石油公司的股票仅增加了120倍，IBM对比度提高了300倍，或几乎是每股收益的三倍。 绩效差异来自看似微不足道的股息：尽管IBM的每股收益较好，但购买标准石油并再投资其现金股利的股东将拥有超过15倍的开始股份，而IBM股东只有3股 - 它们的原始数量。 这也证明了本杰明格雷厄姆的断言，即虽然企业的经营业绩很重要，但价格是最重要的。
投资者回报的基本原则
西格尔在书中定义的另一个基本概念是他称之为投资者回报的基本原则，即“股票的长期回报不取决于其收益的实际增长，而取决于其实际收益增长与投资者除外的增长“。他说，这就解释了为什么像菲利普莫里斯（改名奥驰亚集团）这样的公司为投资者做得这么好（事实上，这家烟草巨头是1957年至2003年间所有大型股票的最佳投资，以19.75％的比例再投资股利，将1,000美元的投资转化为4,626,402美元！）。
对他的论点的影响是巨大的，并且与几十年前的本杰明格雷厄姆相似。 从本质上讲，如果一个投资者购买了一个增长率为20％的公司，那么这对投资者无关紧要，如果该增长已经被定价到股票中的话。 如果公司的结果更低 - 比如说15％ - 那么股价会受到打击的可能性很大，拖累回报。 另一方面，如果您购买的公司增长率为10％，但市场预期为5％，那么您将获得更好的结果。 在一天结束的时候，唯一重要的是你有多少钱（或者像巴菲特曾经说过的那样，你可以购买多少汉堡包）。 许多投资者忘记了致富的途径是以最低的价格购买最多的收益，而这往往不是以最快的速度扩张的公司。
股票回购与现金股利
本书还讨论了这个话题，我们在上周的文章“ 现金股利与股票回购”中深入探讨了这个话题。
闭幕的想法
总而言之，如果您对成功投资的兴趣感兴趣，今年只有时间阅读一本书，这是一个很好的选择。