怎么会这样？
TIPS如何产生负面收益
答案是TIPS债券的收益率等于国债收益率减去预期通货膨胀率 。这是TIPS的基本特征 - 它们是按照这种方式设计的。 因此，当标准国债的收益率低于预期的通货膨胀率时（如2010年底以来的情况），TIPS收益率将陷入负值区域。
我们再来看2012年7月17日，作为例子。 那一天，10年期国债收益率为1.49％。 然而，根据TIPS与普通香港国债的收益率比较，投资者预计未来十年通胀率将达到2.13％左右。 如果您从10年期收益率1.49％中减去2.13％，则10年期TIPS为负值：-0.64％。 只要美国国债收益率继续低于预期通胀率，TIPS将保持在负值区域。
但为什么投资者会接受负收益？
国债的负实际收益
表面上看来，投资者将资金投入到投资中似乎没有理性的解释，这种投资不仅不支付利息，而且很小，但实际上却要求投资者持有他们的资金。
实际上，普通的“普通香草”国库也是如此。 例如，如果您购买支付2％到期利率的美国国债，并且该期间的平均通胀率为 2.5％，那么您的实际回报为负0.5％。 普通国债和TIPS的负收益率的差异在于，由于小费结构的方式，负收益率变得更加明显。
负面收益和“飞向安全”
一种被称为“安全飞行”的现象，或者说，“质量飞行”解释了为什么投资者有时会接受TIPS或任何其他国库券的负收益率。 在明显的经济不确定性时期，投资者害怕失去投资往往会克服他们对可接受回报的渴望。 例如，在低利率环境下，尽管高收益债券可能是提供正收益的唯一债券产品，但由于（准确地）被认为更大的风险，投资者通常会回避它们。 事实上，这就解释了为什么垃圾债券在陷入困境的时候倾向于比其他债券提供相对较高的收益率：投资者需要特别强烈的诱因来冒险投资，因为投资风险通常比平时高。
出于类似的原因，投资级别的债券和国债尤其倾向于在陷入困境的时候提供特别低的利率。 由于在陷入困境的经济体中对最安全可能产品的需求增加，投资者可以比平常更加降低利率刺激措施，因为知道大量投资者会采取这种措施 - 逃避安全现象。 看待这个问题的另一种有效方法是，这是供应与需求现象的结果。
例如，投资者寻求安全投资，因担心欧洲 债务危机在2009年加速，导致普通债券收益率低于通货膨胀率。 换句话说， 安全成为如此重要的优先事项 投资者愿意接受所有国库券（不包括TIPS）的负实际（通货膨胀后）回报，以换取本金的保证回报。
为什么投资者接受负利率的TIPS？
由于以下原因，投资者继续以负收益购买TIPS：
- 委托人的安全：永远担心证券投资者，但正如所指出的那样，在经济不景气时期，这是一种特别强烈的激励措施;
- 通货膨胀的风险：许多投资者按照他们的预期行事，即在这些同样困难的经济时期，美联储的刺激性货币政策最终会导致通货膨胀加速。 如果通货膨胀加速，投资者将再次获得TIPS的正回报，因为TIPS的主要因通货膨胀而向上调整。 最终，这种应对通货膨胀的上调将为过去TIPS的特点提供强劲的价格表现。