投资第3课 - 分析资产负债表
什么发生回购股票
当公司购回自己的股票时，它有一个选择。
它可以1.）坐在那些重新获得的股票上，可能将其转售给公众以筹集现金或在并购中使用它们来购买竞争对手或其他业务，或者它可以2.）退出这些股票，因此总体份额是永久的减少，导致每个剩余股份在公司中拥有更大的所有权股权，包括按基本和摊薄每股收益计算的股息和利润的更大减少。
股份回购的好坏
上述任何一种行为都不一定比另一种更好，因为它完全取决于管理的资本配置技巧。 从历史上看，像亨利辛格顿手中的Teledyne这样的公司像一个大师一样使用了库存股，这对于那些坚持企业的长期所有者来说，增加了内在价值。 辛格尔顿在他的公司股票价格低廉时购买了股票交易权，并在评估过高时发布了被高估的货币，从而获得了更多的生产性资产。
在其他情况下，由于公司为自己的股票付出太多的代价，或者在这些股票价值被低估时发行股票支付收购费用，库务股已经摧毁了很多价值。 在这个话题上，尽管与财政部股票并不完全相关，但近年来美国企业最有名的例子之一是由菲利普莫里斯分离出来的旧卡夫公司收购吉百利，将低估的股票发行给支付高估的收购。
沃伦巴菲特的控股公司伯克希尔哈撒韦公司在卡夫公司拥有一个重要职位，巴菲特对这笔交易感到非常厌恶，他违背了他惯常的平庸人格，并批评它“特别愚蠢”，投票反对当时的首席执行官艾琳罗森菲尔德的帝国大厦，在电视上和书面上谴责它。 （尽管巴菲特最终报复了他，但卡夫分裂成两家公司，重新命名Mondelez International和卡夫食品集团。
罗森菲尔德与前者一起前往，而后者则留下了高利润但缓慢增长的杂货品牌，如Maxwell House咖啡和Jell-O布丁。 巴菲特和一个收购HJ Heinz的团伙最终收购了卡夫食品集团，并将其与Heinz合并成为The Kraft Heinz Company。 伯克希尔哈撒韦现在拥有约25％的股份，并间接成为世界上最大的包装食品帝国之一。）
在现实世界中的库存股的例子
除了教科书和现实世界之外，您在资产负债表上看到的最大的财富库存示例之一是埃克森美孚，埃克森美孚是全球为数不多的石油巨头之一，也是约翰D.洛克菲勒标准石油公司的主要后裔之一。帝国。
截至2015年底，它在账面上持有惊人的2297.34亿美元库房股票; 一个接近四分之一万亿美元的回购股票并未取消。
这是因为埃克森美孚有一项政策，通过分红和股票回购的混合方式将剩余现金流归还给所有者，然后再次在有限的时间内持有股票并计划使用。 实际上，每十年或两年，它都倾向于购买一家大型能源公司，支付与股票的交易，通过重新印刷这些股票来稀释所有者，然后用现金流回购该股票，消除稀释。
这对所有参与者来说都是双赢的，因为收购对象的所有者想要留下来投资并不需要从合并中支付资本利得税，而埃克森美孚的所有者最终获得的是有效的经济效益，现金交易后，石油和天然气巨头利用其既有的和新收购的收入来源的现金流重建库房股票头寸，他们的所有权百分比在一段时间后恢复。
库务局的未来
在会计行业的某些角落有时会谈论改变资产负债表中如何执行国库券的规则是否是一个好主意。 目前，库存股按历史成本计价。 有人认为它应该反映公司股票的市场价值，因为理论上公司可以在公开市场上出售它们或者用它们来购买其他公司，将它们转换回现金或生产性资产。 这种想法尚未占上风。
最后，要意识到一些州限制公司可以在任何特定时间减少股东权益的库存股数量，因为它是所有者/股东夺取资源的一种方式，这反过来可能会危害债权人的合法权利。 同时，一些州不允许公司在资产负债表上持有库存股票，而不是要求他们退出股票。