他还提到了我们仅仅简单谈到的一个概念，那就是长期国库券收益率以及它对于确定公司相对吸引力所用估值的重要含义。
长期国债
作为人类，我们非常需要基准; 必须衡量所有其他事情的标准。 在华尔街，一切都与长期国债收益率相比。 由联邦政府发行的用于为日常运营需求筹集资金的这些债券被认为是“无风险”利率，因为没有合理的违约机会。 为什么？ 国会有权征税。
如果政府不能履行其义务，我们在国会山的代表只需要增加税收收入。 （当然，在这种情况下， 通货膨胀可能开始猖獗，这意味着虽然你可以拿回你的钱，但这些美元的实际价值是以你可以购买多少汉堡包或洗衣粉盒的数量来衡量的值得少得多。）
在这篇文章发表时，30年期国债收益率为5.22％。 这一基准背后的理论是，世界上的每一位投资者都应该首先问自己：“如果我可以在不冒任何风险的情况下赚取我的资金的5.22％，那么我应该对股票等风险较高的资产提出什么样的保费？ ”
当然，大多数人实际上并没有以这种方式向自己提出问题。 相反，他们可能会看可口可乐的股票，并确定他们不愿意投资的市盈率为23（这意味着收益率为4.34％）。
或者，他们可能会得出结论：可口可乐有增长前景 - 而财政部则没有 - 而且它有能力在普遍的通胀情况下渡过风暴。
即使在经济萧条时期，人们仍然会喝苏打水，因为正如该公司所指出的，这是一种“实惠的奢侈品”。
风险溢价
特定股票或资产的收益率与长期债券收益率之间的差额被称为“风险溢价”。 它应该考虑到各种因素，比如你对通货膨胀的预期，增长，对未来现金流量的确定性（也就是说，你对未来每股收益的预测，权益的减少）从本质上讲，这是一个非常粗略的衡量标准，可以告诉你每投资1美元获得多少相对利润。
经济学家喜欢在任何特定时间为市场估计风险溢价并将其与过去进行比较。 通常，这可能会揭示普遍存在的过度或低估。 回想一下网络泡沫。 在其最高点，标准普尔500指数的市盈率超过60，这只是1.67％的收益率。 当时，无风险利率约为5.90％。
这意味着人们可以在没有任何风险的情况下赚取5.90％的收益，但鉴于有机会从风险较高的新成立公司中抹去，他们只需要1.67％！
毫无疑问，长期价值投资者正在发出警告。 然而，在这样的投机狂欢中，原因往往被嘲笑为卡桑德拉; 不便之处，根本不了解事情“这次不同”。
一个真实的例子，它可以如何避免你的损失
这就是为什么让知情的投资者听到一些被外行和分析人士唾弃的废话令人沮丧的原因。 在2007年初Robert Nardelli离开之前，我写了一篇关于Home Depot麻烦的文章。
尽管股票价格下跌一半，尽管利润， 股息 ， 每股收益 ，门店数量以及其他相关领域的多元化增加了一倍以上，但投资者仍然对此感到愤怒。
在所有应有的尊重，这是因为，在泡沫期间，零售商的股票达到了愚蠢 - 绝对愚蠢 - 估计70倍的收益。
这是1.42％的收益收益率。 如果Nardelli和他的团队没有那么好执行，那么回到现实的崩溃将远远超过50％的下降。 任何以这些价格购买股票的人都应该检查其头部。
然而，就像责备菲利普莫里斯的吸烟者或鄙视麦当劳的肥胖糖尿病患者一样，这些股东中的许多人都抱怨并选择CEO当替罪羊。 安然，Worldcom和Adelphia，但事实并非如此。
在这里，从古代的路线来看，错误不在于星星，而在于我们。 如果股东关注长期债券利率和收益率之间的关系，他们可以为自己节省很多经济和情绪方面的痛苦。