了解投资者如何通过企业分拆更加富裕
什么是免税分拆？
有时候，可能在董事会的敦促下，来自竞争对手的同侪压力或来自外部激进投资者（如对冲基金 ）的（友好或其他）推动公司的管理层决定进行重组，这需要放弃某些资产或退出整个行业。
一旦公司决定参与其拥有的业务或企业，通常有三种方式可以将其踢出门外：
- 直接向竞争对手，收购团体或通过首次公开发行，将现金用于偿还债务， 回购股票 ，支付一次性特别股息，进行收购或其他一般公司用途。
- 向现有股东申报免税分拆。
- 向现有股东宣布免税分拆，让他们可以将母公司的股份投标给新独立公司的股份。 当管理层想要以最高效率同时实施重要的回购计划时，就会采用这种方式。
第一种方法 - 出售子公司 - 已经完成，但投资者往往不喜欢它，因为它可能导致显着的资本收益和递延税负债的损失，这有利于杠杆收益 。
最近历史上一个着名的例子是老卡夫公司，它在一系列交易中愚蠢地出售了一些高度赞赏的披萨企业，传奇投资者沃伦巴菲特，当时最大的股东，公开谴责“特别愚蠢”; 对于股票市场的老一辈政治家来说，这个词非常有力。
（如果您有兴趣了解更多关于这个主题的信息，我曾经写过一篇文章，讨论可以帮助您理解这种差异的称为分拆与销售子公司的利弊。）
第三种方法 - 分拆 - 在过去的十年或十五年中变得非常流行，通常让偏爱分拆的投资者感到懊恼。 它迫使股东做出决定。 为了获得新业务的股份，他们必须放弃母公司的股份。 麦当劳公司在Chipotle做到了这一点。 萨拉李在教练身上做到了这一点。 通用电气对Synchrony做了这个。
如何免税分拆工作？
母公司通常会为子公司首次公开发行或首次公开募股（IPO） ，允许公司10％至20％的股票在公开市场上出售给新的投资者。 这确立了交易历史和更有效的定价。 该公司被分配了自己的股票代码 ，它需要提交自己的表格10-K和代理声明 ; 它需要一个自己的生活。 经过一段时间（通常为一两年），母公司将其在新独立业务中持有的所有剩余股份（其他80％或90％）分配给其股东，作为基于某种交换比率的特别股息 。
例如，如果您拥有ABC公司的1,000股股份，董事会可能会宣布他们将剥离一个部门。 他们将向您发送1份他们正在剥离的新业务，XYZ公司，每持有4份ABC股份。 在这种情况下，您将获得250股XYZ股票作为免税分拆。 你有一天会醒来，发现他们坐在你的经纪账户 ， 全球托管账户或退休账户，如罗斯IRA 。
公司可能进行免税分拆的理由是什么？
与全资子公司分开的理由可以有所不同。 也许这些行动与企业的核心任务并不相辅相成，作为一种分心。 其他时候，子公司可能存在不适合母公司风险状况的风险。
在其他情况下，管理层的动机仅仅是希望让股东能够享受更快速增长的可能性，因为一些有希望的新活动或较小的初始市值 。 企业分拆的另一个流行动机是将母公司或前子公司从监管监督中解放出来，这些监管监管将两个实体中的一个绑定在一起，从而避免利用其最佳机会。
免税分拆可能导致股东回报显着低估
在过去的几年里，我已经写了六次关于这个主题的文章，特别是在我的个人博客上，但是这非常重要，有必要重复一次：您不能拉出股票图表并估计真实世界的回报投资者在大多数情况下都会有经历。 免税分拆在这方面起到了不小的作用。
考虑西尔斯的情况。 这家传奇零售商多年来一直在盘旋，几乎无法活下来，因为它清理了房地产资产，将曾经像沃尔玛或美国太平洋大茶业公司那样强大的帝国变成了自己的外壳，许多人相信很可能会走向破产法庭。 自20世纪90年代初以来，看起来拥有该股票的投资者看起来将远远落后于标准普尔500指数 。
这是无稽之谈。
西尔斯在过去的25多年里赞助了许多企业的衍生品，尽管出现在纸面上或数字股票图表上的表现令人沮丧，但购买和持有投资者实际上已经击败了标准普尔500指数。 他或她将坐拥跨越多个行业和部门的体面多元化投资组合。
1931年，西尔斯开办了一家内部保险承销商。 在赞助上市之后，剩余的80％的子公司股票于1995年6月30日以每股Sears股份的0.93股Allstate的比例分拆给股东。
几年前，西尔斯通过早前上市后的特别股息剥离了Dean Witter，Discover＆Company 80％的股份。 根据纽约时报的报道 ，在1993年7月1日，投资者收到了“在免税交易中拥有的每份西尔斯股份的Dean Witter股份的约四分之一”。
除了支付自己的股息外，这些分拆继续合并或分拆。 发现金融，信用卡巨头，开始作为西尔斯内部专有信用卡，是从摩根士丹利分拆出来的。
2014年Lands'End被分离出来。
西尔斯加拿大在2012年分拆出去。
Orchard Supply Hardware于2011年脱胎而出。
有传闻称，西尔斯将采用其庞大的房地产投资组合，将其纳入税收效益型房地产投资信托基金，并赞助分拆。
即使零售商破产，长期投资者也会从他们的位置变得非常富有，只要他们坚持不懈地坚持下去。 从战略角度进行思考是值得的，专注于长期投资，并且记住最终重要的是总回报 ，而不一定是股票价格。
这种模式经常重演。 之前我提到萨拉李。 在将一半企业集团卖给一家欧洲咖啡公司后，长期投资者最终将在Hillshire Brands中分拆股份，这些企业从香肠到奶酪，以及时装屋Coach，经历了爆炸式的增长如此令人难以置信，它最终使其前母公司的规模相形见绌（后者在技术上是分裂的，而不是分拆;如果您想要股票，您将需要选择积极参与）。 Hillshire Brands被泰森食品收购，泰森食品是全球第二大猪肉，牛肉和鸡肉加工商。
也许最有名的企业分拆并非一笔交易，而是一系列来自旧菲利普莫里斯的交易。 烟草大厂踢出了卡夫的子公司，后来又分裂成了卡夫食品集团和Mondelez国际，之后前者与番茄酱巨头HJ Heinz合并。 它更名为奥驰亚集团，然后将其国际部门分拆为菲利普莫里斯国际。 一位投资者坚持通过后续的分拆和合并，现在从Cadbury巧克力和奥利奥饼干到Maxwell House咖啡和费城奶油奶酪收集所有红利; 电子香烟咀嚼烟草。 它释放出令人难以置信的财富，这些财富可以让他们的孩子和孙子们上大学，从而让他们拥有足够的钱。
你应该把企业分拆还是出售？
最终，关于是否将所有权纳入免税分拆的决定归结为具体情况。 并非所有的衍生产品都能很好地发挥作用。 您需要像研究其他任何公司一样研究这家新独立的公司，并问问自己，如果您一开始就非常乐意购买，那么与之前的投资无关。 如果答案是“否” - 也许它不适合你的情况或被动收入需要 - 清算股票并重新部署到更合适的东西可能是明智的。