行动中的隐含波动
几乎所有股票或指数的期权在交易所进行交易时，看跌期权比看涨期权更为昂贵。 澄清：当比较期权行使价远离金钱的期权（OTM）时，看跌期权比期权的收益更高。 他们也有更高的三角洲 。
这是波动性偏离的结果。 让我们看看这是如何与一个典型的例子。
SPX（Standard＆Poors 500股票指数）目前在1891.76附近交易（但是每当您查看数据时都会采用相同的原则）。
在23天内过期的1940年电话（48点OTM）花费19美元（买入/卖出中点）
在23天内到期的1840卖出（50点OTM）费用为25.00美元
$ 1,920和$ 2,610之间的差额相当大，特别是当投入远离金钱2点时。 当然，这有利于看涨的投资者能够以相对优惠的价格购买单一期权。 另一方面，想要拥有单一期权的看跌投资者在买入看跌期权时必须支付罚金。
在一个正常的，合理的世界里，这种情况永远不会发生，而且上面列出的选择会以更接近彼此的价格进行交易。 当然，利率会影响期权价格（当利率更高时通话费用会更高），但利率接近于零，这对今天的交易者来说不是一个因素。
那么，为什么这个看跌期权会膨胀？ 或者，如果你愿意，你可能会问：为什么电话瘪了？
答案是存在波动性偏差。 换一种说法，
随着行使价下跌， 隐含波动率上升。
随着执行价格的上涨，隐含波动率下降。
为什么会发生？
由于期权在交易所进行交易（1973年），市场观察人员注意到一个非常重要的情况：尽管市场总体看涨，而且市场总是在未来某个时候回升到新的高点，当市场确实下跌时，平均而言）比进展更突然，更严重。
让我们从实际角度来考察这个现象：那些喜欢总是拥有一些OTM看涨期权的人可能在过去几年有过一些成功的交易。 然而，只有当市场在短时间内大幅走高时，才能取得成功。 大多数情况下，这些OTM选项过期无效。 总体而言，拥有便宜的远OTM呼叫选项被证明是失败的主张。 这就是为什么拥有远远OTM选项对于大多数投资者来说不是一个好策略。
尽管远OTM看跌期权的所有者看到他们的期权比看涨期权更经常地失效，但偶尔市场下跌太快，以至于OTM期权的价格飙升。 他们飙升的原因有两个。 首先，市场下跌，使得投资更有价值。 然而，同样重要的是（1987年10月证明这一点更为重要），期权价格上涨，因为受到惊吓的投资者急于拥有期权来保护他们投资组合中的资产，他们并不关心（或者更可能，不懂得如何定价），并为这些选项付出了惊人的价格。 请记住，卖家了解风险，并要求为了“足够愚蠢”出售这些选项而获得巨额保费。
“需要以任何价格购买看跌期权”是造成波动性偏离的主要因素。
底线是远期OTM看跌期权的买家偶尔会获得很高的利润 - 这往往足以让梦想继续。 但远OTM呼叫选项的拥有者没有。 这足以改变传统期权交易者的思维模式，特别是那些提供大部分期权的做市商 。 一些投资者仍然维持投放市场的供应，以防止灾难发生，而另一些投资者则希望有一天能够收集大奖。
在黑色星期一 （1987年10月19日）之后，投资者和投机者喜欢持续拥有一些便宜的看跌期权的想法。 当然，在这之后，由于对看跌期权的需求量很大，所以没有廉价看跌期权。
然而，随着市场平静下来，下跌结束，整体期权溢价回归“新常态”。 这种新常态可能会导致廉价卖出价格的消失，但它们通常会回到价格水平，使它们便宜到让人们拥有。 由于期权价值的计算方式，做市商制定任何期权的买入和卖出价格的最有效方法是提高该期权的估计未来波动率。 这被证明是定价选项的有效方法。
另一个因素起作用：
- 看跌期权的价格越远 - 隐含波动率越大。 换句话说，非常便宜的期权传统卖家停止出售它们，并且需求超过供应。 这推动价格更高。
- 进一步的OTM呼叫期权的需求变得更小，并且为愿意购买足够远的OTM期权的投资者提供便宜的期权。
以下是上述23天期权的隐含波动率清单。
| 罢工价格 | IV |
|---|---|
| 1830 | 25.33 |
| 1840 | 24.91 |
| 1850 | 24.60 |
| 1860 | 24.19 |
| 1870 | 23.79 |
| 1880 | 23.31 |
| 1890年 | 22.97 |
| 1900 | 21.76 |
| 1910 | 21.25 |
| 1920 | 20.79 |
| 1930 | 20.38 |
| 1940年 | 19.92 |
| 1950年 | 19.47 |