理解货币套期的最好方法就是看一个例子。 假设基金经理想要购买加拿大政府发行的价值100万美元的债券，但她对加元的前景不乐观。
经理可以购买这些债券，然后通过购买向加拿大元的相反方向移动的投资来“对冲”该货币。 如果货币下跌5％，对冲收益增加5％，净效应为零。 另一方面，如果货币增加5％，对冲的价值将下降5％。 无论哪种方式，货币的影响都被抵消了。
为什么这很重要？ 再次，一个例子提供了最好的例证。 用上面的例子说，一年后加拿大政府债券的价格不变，这意味着该头寸的价值没有增加或减少。 然而，如果加元的价值下降5％，投资者将看到100万美元的头寸价值下降到95万美元，即使这些债券本身的价值不变。 原因是投资者必须将美元兑换成加元才能进行购买。
通过套期保值，管理者消除了因不利汇率变动而受到伤害的风险。
货币套期保值工作
套期保值通常以两种方式使用。 首先，经理人可以“机会主义”地进行对冲。这意味着经理人将在其投资组合中拥有外国债券 ，但只有在某些货币的前景不利时才对冲该头寸。
一个简单的例子是，经理人已经在五个国家投资了20％的投资组合：德国，英国，加拿大，日本和澳大利亚。 这位经理对大多数相关货币没有意见，但她对日元持负面观点。 这位经理可以选择只对冲日本的仓位并维持对冲，直到她对日元持有更好的看法。 你会经常在基金文献中看到这是“战术性”货币套期保值。
套期保值的第二种方式是作为其任务的一部分进行套期保值的资金。 通常，“对冲”一词甚至会用于基金的名称。 在这些情况下，每个头寸都被对冲，因此基金没有任何外汇风险。
它在资金回报方面有什么不同？
短期而言，这种差异实际上可能很大。 货币可以在相对较短的时间内进行大幅波动，因此在任何给定的日历季度或年度，对冲组合与非对冲组合之间可能存在巨大差距。 然而，从长期来看，这种差异可能并不会很大程度上增加，因为发达市场货币并非提供长期升值的资产类型。
选择对冲和非对冲外债基金
获得外国债券头寸的好方法是购买一个或多个专门从事一个或多个国家的外国债券的共同基金或ETF 。 这使您可以通过少量投资来分散您的债券持有。 与往常一样，寻找管理费低的基金或ETF--几项关于基金和费用的独立研究已经确定了基金费用和业绩之间存在反向关系 - 管理费用越高，业绩越差。
理论上，投资者可以根据近期货币变动情况选择对冲或未兑现的基金。 例如，如果美元在过去一年的表现特别差（意味着它在未来一年更有可能复苏，相当于外币价值的损失），那么投资者可能会从被套期保值中看到更好的表现投资组合。
但实际上，预测货币走势几乎是不可能的。 相反，请考虑自己的风险承受能力。 未对冲的投资组合通常会经历较高的波动率，而对冲组合会提供更平滑的结果。 对于“机会主义”或“战术上”对冲的基金，请看他们的往绩记录。 如果基金表现出一致的表现不佳，那么他们的方法显然无法奏效。
要了解更多关于货币对债券基金业绩的影响，请参阅本文： 强势美元如何影响国际债券基金 ？