市场时机如何不同于估值和公式投资
什么是市场时机？
要发现答案，你需要明白，在几乎所有情况下，人或机构实际上只能使用三种基本方法来获得任何资产，无论是股票 ， 债券 ， 共同基金 ， 房地产 ， 私人企业还是知识分子属性。 让我们在这里展开。
- 估值：当使用估值方法时，一个人检查贴现现金流量的净现值以及其他技术，以达到所谓的“内在价值”。 它回答了这样一个问题：“如果我拥有这项资产'从现在开始直到世界末日'，正如一位着名投资者所讽刺的那样，并且想要获得每年[x]％的回报率，那么我需要付多少钱才能享受产生我要求的回报率的可能性很高？“ 可能需要十年的会计，财务和实践经验才能充分利用这种方法，因为它需要了解各个部分是如何结合在一起的，并将股票等证券视为私人企业; 例如，净收益是否“高质量”，或者是应计额度过高，表明现金流量不像人们所希望的那样是真实的或不受限制的。 无论什么时尚潮流来来去去，最终，真实的胜利和估价，就像引力一样，发挥着它的影响力。 估价就是：无论有多少人或机构想要忽视它，所有其他事物依赖的现实。 它总是赢得最后。
- 公式或系统性收购：当人们不知道如何利用估值，或者他们对所需时间没有兴趣时，他们可能会采用所谓的公式或系统方法来进行投资组合建设。 基本上，不管市场或资产水平如何，都会使用一定数量的资金或一定比例的现金流量来定期获取资产，希望数十年来高点和低点之间能够相互平衡。 诸如美元平均成本或通过工资扣除资助401（k）等技术是现实世界的例子。 利用直接股票购买计划和股息再投资计划是另一个例子; 定期从您的支票或储蓄账户中取出资金，以获得您想要长期持有的企业的所有权。
- 市场时机：在市场时机下，投资组合经理或投资者正在推测价格而非价值 （两者可能暂时偏离，有时持续多年的较长时间）会增加或减少。 然后他或她通过预测其他人会做什么而不是基于您在估值方法中看到的相关现金流量和其他相关变量来尝试获利。 市场时机通常可以与杠杆相结合，无论是以借贷资金的形式，如保证金债券或股票期权，例如买入期权。 市场时机的主要吸引力在于，尽管几乎不可能在任何程度上取得成功，但有一两次正确的呼叫，再加上足够的风险，可能意味着在一夜之间致富，而不是像几十年后 实现财务独立 ，方法可能需要。 屈服于这种警笛声使得无数的希望和梦想在错误，猜测和急躁的岩石上破灭。
要理解估值，公式或系统性收购与市场时机之间的差异，让我们回到一个伟大的历史案例研究：20世纪90年代的股市繁荣。
到2000年3月份时，股票估值在市场的某些部分变得真正疯狂。 沃尔玛等大型蓝筹股的盈利收益率仅为2.54％，相较于可持有长期国债的5.49％，几乎没有机会按历史规模增长。 换句话说，市场效率已经完全崩溃，通过将您的资金停放在全球最安全的资产中而不是拥有该国最大的零售商，您可以获得近一倍的回报。 不同类型的投资者会如何处理这类事情？
- 估值驱动型投资者将他们投资组合的重要部分从股票重新分配到其他资产，不愿意再处理疯狂。 John Bogle是普林斯顿受教育程度最高的经济学家，他在上世纪70年代创立了第一只S＆P 500基金之后，创立了Vanguard并将该指数基金作为一个家庭概念，着名的做法是清算其绝大部分个人持股并将其转化为债券，更具吸引力，因为他无法再证明股票的估值水平。 沃伦巴菲特将他的控股公司伯克希尔哈撒韦与一家名为General Re的巨型保险集团合并，该公司的组合中股票与债券的比率从根本上改变了固定收益证券的比例，同时允许他保留关于可口可乐，吉列和华盛顿邮报的可观股权的递延税负债 。 沃顿商学院的杰里米西格尔博士在各大报刊上撰写专栏文章，警告说估值水平已经完全脱离现实; 这是一个数学上的确定性，企业根据任何合理的企业收益预测都不值得投资者支付的价格。
- 公式或系统投资者继续他们正在做的事情，为购买这些资产付出荒谬的代价，从购买时起，花了十多年时间来消除他们的高估，但实际上由于股票价格大幅下跌2000年和2002年轮子脱离互联网泡沫时。 这具有大幅平均价格的效果，因此整体体验仍然有些令人满意。
- 市场定时器根据他们关于将要发生的事情的个人假设，在任何方向下投注。 由于投资者意识到没有估值基础，他们所获得的股票可能会休息，有些投资者破产，导致税前亏损抵消前90％，95％，有些情况下下降100％。 有些人变得富有，通过精确地预测崩溃的时间来缩短整个混乱局面。 有些人甚至破产。 许多专门从事技术巨头交易股份的机构资产管理公司和基金要么被合并为无法存在，要么在投资者抛弃可怕的改变生命的损失后放弃业务。
投资者有时会把估值驱动的决策与市场时机混为一谈
公司或系统投资者如果没有经验，并且不了解投资组合管理的基本基础知识，常常会将估值驱动的方法与市场时机混淆，尽管两者之间几乎没有任何共同之处。 当你说，“我将在[插入资产在这里]购买所有权，因为我认为它相对于内在价值是便宜的，并计划在未来几十年作为多元化投资组合的一部分持有它”，他们尖叫，“市场时机！”。 不要聆听，因为无论从那一刻起他们嘴里说出的话都可能是无稽之谈。
真实世界的插图可能会有所帮助。 当他在网络泡沫时期看待股票收益率与债券收益率时，Vanguard的John Bogle并没有参与市场时机选择，并决定投资者面临着一生一次的错误定价事件。 正如他当时在一次晨星会议上所说的那样，当他将债券组合降至25％或更低时，他并不是非理性或猜测。 他从发表评论和改变个人资产类别风险的时间起，一个月甚至一年内是否涨跌都没有意见。 他只知道当时的评估水平不可持续，代表了对理性行为的鲁莽放弃。 大部分股票市场嘶嘶作响（股票价格）并没有潜在的肉类（收益和资产）。
区分估值方法和市场时机方法的最好方法是问：“为什么要这样做？” 如果答案是因为资产相对于其现金流量和资产相对或不具吸引力，那就是估值。 如果是因为恐惧或希望资产会因其他原因（宏观经济，政治，情绪）而涨价/下跌，那么这是市场时机。