代理和非代理MBS的定义
代理MBS由三个准政府机构之一创建：政府国民抵押贷款协会（称为GNMA或Ginnie Mae），联邦国民抵押贷款（FNMA或Fannie Mae）和联邦住房贷款抵押公司
（弗雷迪麦克）。 GNMA债券得到美国政府的充分信任和信贷支持，因此不存在违约风险。 虽然FNMA和房地美证券缺乏相同的支持，但违约风险可以忽略不计。 任何这些实体发行的证券都被称为“代理MBS”。
私人实体，如金融机构，也可以发行抵押担保证券。 在这种情况下，MBS被称为“非代理”MBS或“私人标签”证券。 这些债券不受美国政府或任何政府资助的企业的保证，因为它们通常由无法满足代理标准的借款人组成。 其中许多是在2008年金融危机期间获得恶名的“Alt-A”和“次级”贷款。 它与缺乏政府支持一起意味着非机构MBS包含代理MBS中不存在的信用风险因素 （即违约的可能性）。
非机构MBS简史
非机构MBS的发行量最大，发生在2001年至2007年，之后在住房/金融危机之后于2008年结束。 根据摩根大通2010年发布的“非机构抵押贷款支持证券，管理机会和风险”，“非机构抵押贷款余额从2003年底的大约6000亿美元增加到2007年的高峰时的2.2万亿美元。 ”
非机构MBS市场的快速增长被广泛认为是危机的关键催化剂，因为这些证券为较少信誉的购房者提供了获得融资的途径。 它最终导致拖欠率增加，导致非机构MBS在2008年价值崩溃。“蔓延”随后扩散到更高质量的证券，加速危机并导致新的发行停止。
然而，资产类别在随后的复苏中表现非常出色，然而，奖励在2009年冒险进入非常低迷市场的逆势资金管理人。尽管缺乏新的发行，但资金经理仍可以在非代理MBS中投资，因为在金融危机之前发行的证券继续在公开市场上交易。
将分析留给专业人士
除最罕见的情况外，非机构MBS不适用于个人投资者。 在“今日非机构抵押贷款市场寻找机会”一文中，资产管理公司PIMCO概述了在该细分市场中选择个别证券所涉及的各种考虑因素：
- 住房市场分析，在国家和地方两级
- 公共政策分析
- 分析每个MBS交易中各个不同的细分市场或交易分类，以确定具有最佳风险/回报情况的问题
- 市场流动性
- 利率和收益率曲线分析
- 分析各种服务实体
虽然投资者不宜自行购买非机构MBS，但许多积极管理的债券基金拥有这些证券。 在很多情况下，这些基金自危机后期以来就拥有这些债券，在这种情况下，它们将为回报做出巨大贡献。 虽然现在非机构MBS的利好与五年前相比没有那么大，但考虑到它们在债券基金中的存在，表明管理人员愿意在不受欢迎的细分市场寻求机会。