了解影响债券投资的两种风险
利率风险
利率风险是债券或固定收益资产类别对当前利率变动的脆弱性。
利率风险加大的债券在利率下降时表现良好，但在利率上涨时表现不佳。 （请记住，债券价格和收益率走向相反 ）。 因此，在经济放缓时，利率敏感型证券往往表现最好，因为增长放缓可能导致利率下降。
信用风险
另一方面，信用风险是债券对违约的敏感度，或者是一部分本金和利息不会支付给投资者的可能性。 信用风险高的个人债券在基本财务状况改善时表现良好，但在财务状况恶化时表现疲软。 整个资产类别也可能具有较高的信用风险; 当经济增长时这些趋势表现良好，而在经济放缓时表现不佳。
债券资产类别风险研究
尽管一些领域对利率更敏感 - 例如美国国债 ， 通胀保值证券 （TIPS），抵押支持证券以及高质量公司和市政债券 - 其他领域如高收益债券， 新兴市场债券， 浮动 利率 低息债券和低质量的市政债券对信用风险更为敏感。
了解这种差异对于实现债券投资组合的有效多元化至关重要。
美国国库券和TIPS
由于美国政府仍然是地球上最安全的借款人，政府债券被认为几乎没有信贷风险。 因此，经济增长或经济危机的急剧放缓不会损害其表现。
事实上，随着市场的不确定性推动债券投资者获得优质债券，经济危机可能会有帮助
另一方面，国债和TIPS对利率上涨非常敏感。 当美联储预计会加息时 ，或当通货膨胀成为投资者关注的问题时，美国国债和TIPS的收益率可能会上涨（因为其价格下跌）。 在这种情况下， 长期债券的表现会比短期债券糟糕得多。 另一方面，增长放缓或通货膨胀下降的迹象对利率敏感的政府债券尤其是波动性更大的长期债券都是积极的。
抵押贷款支持证券
抵押支持证券 （MBS）也倾向于具有较低的信用风险，因为大多数由政府机构支持或在个人违约不会对整体安全产生重大影响的集合中出售。 另一方面，MBS对利率高度敏感。 资产类别可能受到两方面的伤害：利率急剧上升导致价格下跌，利率急剧下降，促使房主重新贷款抵押贷款，从而导致本金的返还（然后需要以较低的利率进行再投资）和低于投资者预期的收益率（因为退休本金没有支付利息）。
因此，当利率相对稳定时，MBS往往效果最好。
市政债券
并非所有的市政债券都是相同的。 资产类别既是质量较高的安全发行人，也是质量较低，风险较高的发行人。 债券质量较高的一端被视为不太可能违约; 因此，利率风险是迄今为止表现最大的因素。 随着您走向更高风险的领域，信贷风险成为首要问题，而利率风险影响更小。
例如，2008年的金融危机带来了实际违约和担心各种质量较差的债券违约增加，导致低收益率，高收益市值的表现非常糟糕，许多基金投资于这个空间损失了超过20％的价值。
与此同时，投资更高质量证券的交易所交易基金 iShares S＆P National AMT-Free Muni债券基金（股票代码：MUB）今年收益率为1.16％。 相比之下，许多质量较低的基金在下一年的复苏中产生了25-30％的回报，远远超过MUB的6.4％回报。
外卖？ 您选择的市政债券或基金的类型可能会对您承担的风险类型以及您在不同情况下可以预期的回报产生巨大影响。
公司债券
公司债券呈现出利率和信用风险的混合。 由于公司债券的定价基准与国库券的“ 收益差价 ” - 换句话说，它们相对于政府债券而言的收益率优势 - 政府债券收益率的变动直接影响公司债券的收益率。 与此同时，公司的财务状况不如美国政府稳定，因此也带有信用风险 。
收益率较高，收益率较低的企业往往对利率更敏感，因为它们的收益率接近美国国债收益率，也因为它们被认为不太可能违约。 由于收益率远低于美国国债收益率，也因为它们被认为更有可能违约，所以评级较低，收益率较高的公司往往对利率风险敏感度较低且对信用风险较敏感。
高收益债券
个别高收益债券 （通常称为“垃圾债券”）最大的担忧是信用风险。 发行高收益债券的公司类型要么是规模较小，未经证实的公司，要么是经历财务困境的大公司。 由于投资者对经济增长前景的信心增加不那么乐观，因此高收益债券往往会滞后，因此无法承受经济增长放缓的时期。
另一方面，现行利率的变化对高收益债券的表现影响较小。 原因很简单：产生3％的债券对10年期美国国债收益率从2％到2.3％的变化更为敏感 - 这意味着收益率差距从1.0个百分点变为0.7个百分点 - 支付9％的债券差异不大。 在这种情况下，价差会以很小的百分比进行调整：可能从7.0个百分点降至6.7个百分点。
通过这种方式，高收益债券 - 虽然有风险，但可以在与政府债券配对时提供多元化的因素。 相反，他们不提供相对于股票的大量多样化。
新兴市场债券
与高收益债券一样， 新兴市场债券对信用风险的敏感性要强于利率风险。 虽然美国或发展中经济体的利率上涨通常对新兴市场影响不大，但对全球经济增长放缓或其他动荡的担忧可能会对新兴市场债务产生重大影响。
底线
为了适当分散投资，投资者必须了解他们持有的债券类型的风险。 虽然新兴市场和高收益债券可以使保守债券投资组合多元化，但用于多元化投资于股票的投资组合时，其效率要低得多。 同样的道理，利率敏感的持股对于股市风险的多样化非常有用，但是当利率上升时，它们会让投资者蒙受损失。
在构建债券投资组合之前，务必了解每个细分市场的具体风险和业绩驱动因素。