预付款风险 - 它是什么，它对MBS有什么影响？
抵押担保证券最独特的方面是预付款风险的因素 。 这是投资者决定提前偿还抵押贷款本金的风险。 MBS投资者的结果是本金的早期回报。 这意味着基础证券的本金价值会随着时间的推移而缩小，从而导致利息收入的逐渐减少。 当利率下降时 ，预付款风险通常最高，因为这会导致房主重新贷款抵押贷款。 在这种情况下，MBS的所有者被迫以较低的利率对返还的本金进行再投资 - 这是一个被称为“ 再投资风险 ”的问题。
由于预付款导致抵押担保证券的本金随着时间的推移而减少，因此当抵押贷款证券到期时通常没有多少余额 。 因此，个人债券的计量方式不是按其规定的到期日计算，而是按“平均寿命”计算 - 或直到MBS中一半本金偿还的估计时间。
当利率下降时，平均寿命会迅速下降（因为房屋所有者在利率下降时会再融资），而且在利率上升时 （因为没有人会以更高的利率再融资成抵押贷款），利率会下降得更慢。 这导致个别MBS的现金流量不确定。
由于这种现象，当债券价格上涨时，抵押贷款支持证券往往会产生较小的收益，但当债券价格下跌时，它们也往往会下降。
（有一个术语：“负凸面”。）这种趋势是MBS支付高于美国国债收益率的一个原因。 简而言之，投资者需要支付这个额外的不确定性。 值得注意的是，当房价稳定时，抵押贷款支持证券往往会产生最佳的相对表现。
代理与非代理MBS
私人实体或（在大多数情况下）发行MBS的三个准政府机构可以创建抵押贷款池：政府国家抵押贷款协会（称为GNMA或Ginnie Mae），联邦国民抵押贷款（FNMA或Fannie Mae）和联邦房屋抵押贷款公司（Freddie Mac）。
美国证券交易委员会网站对三者之间差异的最简洁解释是：
“在美国政府的充分信任和信用的支持下，Ginnie Mae保证投资者能及时收到款项。 房利美和房地美也提供了一定的保证，虽然没有得到美国政府的充分信任和信贷支持，但有特别权力可以从美国财政部借款。 一些私人机构，如经纪公司，银行和住宅建筑商也将抵押贷款证券化，被称为“私人标签”抵押证券。“
从这个报价中得出的主要结论是：由GNMA支持的MBS不存在违约风险，但由Fannie Mae和Freddie Mac发行的债券存在一定程度的违约风险。 尽管如此，Freddie和Fannie债券的支持要比表面上看起来更强，因为2008年金融危机之后，两者都被联邦政府接管。
MBS的历史回报
抵押支持证券提供了可观的长期回报。 截至2013年6月30日，巴克莱GNMA指数创下了10年平均4.78％的总回报率，与巴克莱美国总债券指数衡量的更广泛的国内投资级债券市场的4.52％回报一致。 虽然回报相似，但重要的是要记住，投资于抵押担保证券的许多基金的平均期限比典型的基础广泛的基金低。
如何投资
投资者可以通过经纪人购买个人抵押贷款支持证券，但是这种选择仅限于那些有时间和精力的人进行他们关于平台年龄，地理位置和相关抵押贷款信用状况的基础研究。 拥有基础广泛的债券共同基金或交易所买卖基金的大多数投资者都对这个行业有一定的了解，因为它占据了如此大的市场份额，因此在多元化基金中占有很大比例。 投资者也可以选择专门用于MBS的资金。 投资这个领域的ETF是：
- 巴克莱机构债券基金（代码：AGZ）
- iShares安硕巴克莱MBS固定利率债券基金（MBB）
- 抵押支持证券ETF（VMBS）
- iShares巴克莱GNMA债券基金（GNMA）
- SPDR巴克莱资本抵押债券ETF（MBG）
了解与MBS类似的两种类型的证券：