收集时间衰减涉及风险
期权交易者可以享受时间衰减（积极的Theta） - 但这些头寸带有负面的Gamma - 这意味着可能会造成重大损失。 其他交易者更喜欢拥有期权，以及偶尔获得巨额利润的可能性。 然而，这些头寸会带来负面的Theta，意味着头寸会一直亏损，除非资产价格足以抵消这种衰退。
无论是高端卖家还是高级买家，都是新手期权交易商的主要决策之一。
最好的长期解决方案是发现你的个人舒适区。 如果您决定冒险拥有负面的伽玛职位，那么风险问题的最佳解决方案是拥有风险有限的职位。 换句话说，对于每个卖出的期权，买一个相同类型的另一个更便宜的期权（看涨或看跌期权）。 翻译：贸易信贷利差，而不是出售裸选项 。
背景信息对于使用希腊人来衡量风险的新概念的读者而言：
具有正面反差系数的头寸：假设您拥有一个价外的看涨期权：
股票价格：74美元
行使价80美元
到期日：35
波动性：27
理论价值：$ 0.61（使用CBOE计算器 ）
如果股票走高，你期望赚钱。 但是，如果时间过长，该选项可能会失去价值（由于负面Theta ），即使股票上涨。
考虑一些股票价格 - 一周后。 注意伽马及其影响三角洲的程度。
股票价格 | $ 74 | $ 76 | $ 78 | $ 80 | |
|---|---|---|---|---|---|
三角洲 | 16 | 26 | 38 | 52 | |
伽玛 | 4.4 | 5.7 | 6.5 | 5.9 | |
西塔 | 2.4 | 3.3 | 4 | 3.5 | |
利润 | （$ 0.17） | $ 0.24 | $ 0.86 | $ 1.78 | |
数据评论：
- Gamma随着股票走高而上升 - 直到期权Delta接近50为止。要理解为什么在某个点之后Gamma不会继续上升，那么考虑股票价格为200美元时的期权delta。 在这个价格下，德尔塔将是100，并且该选项将与股票点对点地移动。 三角洲不能超过100，因此，必须有一个Delta 不再增加的点 。 注：Gamma保持正向，但变得不太正向。 如果这是真的，那么必须有一个Gamma衰减并趋近于零的点。
- 随着股票走高，Delta增加（直到达到100）。 因此，对于每股1美元的股票价格变化，德尔塔比之前更高 - 以及期权获得价值的速度加快。
- 当你购买这个选项时，达美航空是19美元（该表显示的是16-Delta，因为该数据点是在一周后）。 因此，如果股价升至76美元，您可能预计收益约38美元（2 * 19美元）。 在表中，我们看到收益仅为24美元。 如果没有时间过去，那将会是47美元。
- 随着股票再次攀升2点，该股票上涨0.62美元。 这比以前的2点反弹所带来的收益要高得多。
- 另外2点增加到80美元的结果增加了92美元的收益。 再次，赚钱的速度加快。
随着股票价格上涨，看涨期权赚取收益的比率上升，因为Delta增加。 因此，Gamma在期权交易的盈利/亏损潜力中的作用是很大的。 当股价在一周内从74美元上涨到80美元时，19-Delta期权已经成为52-Delta期权。 谢谢，伽玛！
伽玛是一个二阶希腊语，因为它可以测量另一个希腊人如何随股价变化，而不是如何改变期权价格。
请注意伽玛从4.4改为6.5。 因此，Gamma不仅增加了Delta和电话拥有者的利润，而且随着Gamma本身的增长而增加了这些利润。 （这是三阶希腊语（速度）的结果，超出了本课的范围。）
结论 ：积极的Gamma对选择所有者和拥有Gamma为Theta的成本都有好处。 积极的Gamma会导致有用的Delta增加（即股票价格走高时看涨的所有者为正值，股票价格走低时看跌期权持有者为负值）。 简而言之：
积极的Gamma让事情变得更好。
负Gamma
正如你必须意识到的那样，如果这是这个期权所有者的漂亮图片，那么对于出售期权的人（没有抵消对冲），图片必须同样丑陋。 那个交易者有负面的Gamma。
- 如果您做空一个看跌期权并且市场正在下跌，那么由于负面的Gamma，货币丢失的速度会继续加速。
- 如果您做空一个看涨期权，而市场正在上涨，那么由于负面的Gamma，货币流失的速度会继续加速。
负面的Gamma使情况变糟。
为什么交易者会选择拥有负Gamma仓位带来的风险？ 为了期权所有者获得利润，标的股票必须：
- 向正确的方向移动（向上通话;向下通话），
- 迅速行动，以防止时间衰减太多的钱损失（Theta）。
- 移动足够远以克服购买选项的成本。
这是很多要问的。 大多数交易者很难预测市场走向，没有时间限制。 因此，期权卖家有合理的赚钱机会。 这使它很有吸引力。
警告：如果销售选项听起来不错，请非常小心。
市场有时会出现意想不到的价格变化 ，期权卖家可能会受到伤害。
建议出售价差 ，而不是赤裸裸的期权。
本页顶部的图表显示了这种现象。 唯一的区别是该图是风险有限的头寸（短的一次散布而不是短的裸露期权）。
在交易负面-Gamma仓位时，使用风险图表让您知道何时您有可能损失太多资金，或仓位超出您的舒适区界线。 希腊人可以帮助您估计将发生的价格 - 这听起来是警报，让您降低风险。