无效保险合同几乎破坏了全球经济
掉期就像保险单一样工作。 他们允许购买者购买保护来抵御不太可能发生的破坏性事件。
它们也像保险单一样，买方定期付款给卖方。 付款是季度而不是每月。
例
这里有一个例子来说明互换如何工作。 一家公司发行债券 。 几家公司购买债券，从而为公司提供资金。 如果借款人违约，他们希望确保他们不会被烧掉。 他们从第三方购买信用违约互换，第三方同意支付未偿还的债券金额。 通常，第三方是保险公司， 银行或对冲基金 。 掉期卖方收取提供掉期的保费。
优点
掉期保护贷方免受信贷风险。 这使得债券买家可以为其冒险的风险投资。 对风险投资的投资刺激创新和创造力，促进经济增长。 这就是硅谷如何成为美国的创新优势 。
出售掉期公司通过多元化保护自己。
如果一家公司甚至整个行业出现违约，他们将从其他成功的掉期中收取费用来弥补差额。 如果这样做，掉期提供了稳定的支付流量，但几乎没有下行风险。
缺点
掉期在2009年之前一直没有规定。这意味着没有监管机构来确保CDS的卖方在债券违约时有钱支付持有者。
事实上，大多数出售掉期的金融机构只占其所需支付保险费的一小部分。 他们资金不足。 但该系统的工作原因是大多数债务没有违约。
不幸的是，掉期给债券购买者带来了虚假的安全感。 他们购买了风险更高，风险更高的债务。 他们认为CDS保护他们不受任何损失。
2008年金融危机
到2007年中期，有超过45万亿美元的掉期投资。 这比投资美国股市，抵押贷款和美国国债的资金总和还要多。 美国股市持有22万亿美元。 抵押贷款价值7.1万亿美元，美国国债价值4.4万亿美元。 事实上，它几乎与2007年全球经济产值一样多，达65万亿美元。
雷曼兄弟债务的信用违约掉期引发了2008年的金融危机 。 投资银行欠下6000亿美元的债务。 其中，4000亿美元被信用违约互换“覆盖”。 美元的这笔债务仅值8.62美分。 出售掉期交易的公司包括美国国际集团 ，太平洋投资管理公司和对冲基金Citadel。 他们并不期望所有的债务一下子到期。
当雷曼宣布银行存款时，AIG手头没有足够的现金来支付掉期合约。 美联储不得不纾困。
更糟糕的是，银行使用掉期来保证复杂的金融产品。 他们在无管制的市场交易掉期。 买方与相关资产没有关系。 他们不了解这些衍生产品固有的风险。 当他们拖欠交易时，市政债券保险协会，Ambac金融集团公司和瑞士再保险公司等卖家遭受重创。
一夜之间，CDS市场崩溃了。 没有人购买它们是因为他们意识到保险无法弥补大规模或大范围的违约。 结果，银行变得不太可能贷款。 他们开始持有更多的资金 ，并且在贷款中变得更加厌恶风险。 这切断了小企业和住房贷款的资金来源。
这些都是使失业率保持在创纪录水平的巨大因素。
多德 - 弗兰克
2009年， 多德 - 弗兰克华尔街改革法案以三种方式规定信贷违约互换。 首先，沃尔克规则禁止银行使用客户存款投资于衍生品，包括掉期。
其次，它要求商品期货交易委员会规定掉期。 它特别要求设立一个票据交换所来进行交易和定价。
第三，它淘汰了风险最大的CDS。
许多银行为了避免美国监管而将转换交易转移到海外。 虽然所有20国集团国家都同意对其进行管理，但许多国家都在落实这些规则方面落后于美国。 但是这在2011年10月发生了变化。 欧洲经济区管理着与MiFID II的互换。
摩根大通掉期损失
2012年5月10日，摩根大通首席执行官杰米戴蒙宣布，该银行因信用违约掉期而失去20亿美元投注。 到2014年，这笔交易耗资60亿美元。
如果公司债券指数上涨，该银行的伦敦证券交易所执行了一系列复杂的交易。 其一，2017年到期的Markit CDX NA IG系列9是一种信用违约互换组合。 该指数追踪了121家优质债券发行商的信用质量，包括卡夫食品和沃尔玛。 当交易开始亏损时，其他许多交易者开始走向相反的位置。 他们希望从摩根大通的损失中获利，从而实现复利。
这个损失很讽刺。 摩根大通于1994年首次推出信用违约互换。它希望从其账面上的贷款违约风险中获得保障。
希腊债务危机和CDS
互换的虚假安全感促成了希腊债务危机 。 尽管该国的债务与国内生产总值的国内产品比率高于欧盟的3％限制，但投资者购买了希腊的主权债务 。 这是因为投资者还购买了CDS以保护他们免受违约的可能。
2012年，这些投资者发现了掉期保护他们的有多少。 希腊要求债券持有人在其持股上损失75％。 CDS没有保护他们免受这种损失。 这应该会破坏CDS市场。 它开创了一个先例，希腊借款人可以故意绕过CDS支付。 国际掉期和衍生品协会裁定，无论如何，CDS都必须支付。