明智地代理是长期投资组合成功的关键
对于投资者而言，这不是一个很小的比例，而是关于气质和情感反应。 尽管他们的意图最好，但他们毫无疑问是他们自己最大的敌人 ， 他们通过基于感觉而非事实的次优决策和反应来摧毁财富。
我相信某些事情可以帮助投资者更好地理解资本分配过程的目的和性质。 虽然这些提示不能保证结果，但我希望通过强调和讨论一些常见错误并忽略错误，您将更容易在现实世界中发现它们。
避免投资任何你不了解的东西
如果不提醒他们，人们似乎忘记了这个基本事实。 我更喜欢将它提炼成少数几个可以为你提供服务的陈述，如果你把它们放在你的脑海里。
- 您无需投资任何特定投资。 别让别人说服你。 这是你的钱。 即使你无法解释你的推理，你现在不仅有权力说话，但有权这样做。
- 生活中会有很多机会。 不要因为害怕错过而导致你做愚蠢的事情。
- 如果您或管理您的资金的人无法描述投资的基础论题 - 现金产生的地点和方式，您为该现金流支付多少钱，以及该现金最终如何找回方向你的口袋 - 那么你不投资。 你在猜测。 它可能会对你有利，但这是一个危险的游戏，最好放弃，或者至少限制在你的投资组合中不涉及使用保证金的小部分。
当这三条基本原则得到履行时，可以避免巨大的痛苦和痛苦。 不要因为听起来像常识而解雇他们。 正如伏尔泰简洁而准确地观察到的，“常识并不常见”。
了解市场价值和内在价值是不同的
想象一下，你在中西部购买了一幢办公大楼，并且没有抵押贷款的现金。 你的收购价格是100万美元。 该建筑位置优越。 租户财力雄厚，并锁定长期租赁，以确保租赁检查持续多年。 您在覆盖诸如税收，维护和资本支出储备之类的东西之后，每年从建筑物中获得10万美元的自由现金流量。
购买建筑后的第二天，银行业崩溃了。 投资者无法获得商业按揭贷款，结果房地产价格变得沮丧。 在接下来的一年里，以100万美元出售的建筑物现在只有60万美元，因为唯一有能力进行收购的人是现金购买者。
在这种情况下毫无疑问，如果你试图出售它，你的财产的可能市场价值将远低于你支付的价格。
如果你把它放在公开市场上，你可能会得到60万美元。 如果您能够并且愿意携带私人协商的抵押贷款，并且您有效地充当买方的银行，并继续以感兴趣的形式转移部分租金收入，那么您可能可以获得更好的价格在您出售您现在持有留置权的建筑物后，在抵押贷款通知单上给您。 尽管如此，如果你能够提高房地产投资的市场价值，你会在纸面上以非常显着的方式下跌。 这将是残酷的。
对于长期投资者而言，这并不是特别有意义，因为真正的投资者用传奇的价值投资之父Benjamin Graham的话来说，真正的投资者很少被迫出售他们的资产。 相反，他们已经足够保守地运用自己的财务状况，以便他们可以一次参与低估估值多年，因为他们知道，当他们的现金流量相对于他们支付的价格来衡量时 ，他们仍然可以获得良好的回报率为他们的所有权利益 。
在这种情况下，与您从自己的所有权中获得10万美元的自由现金流量相比，您的建筑物是否可以在拍卖中获得60万美元或任何其他数字并不重要。 这是经济引擎。 这是真实或内在价值的来源。 格雷厄姆谈到了在这种情况下变得不安的愚蠢行为，因为这意味着让自己在判断中被别人的错误所困扰。 也就是说，你不应该看着市场价格来告诉你你的财产的内在价值。 你应该知道你的财产的内在价值，并能够使用保守估计的基本数学来捍卫它的计算。 把市场价格想象成你可以利用的东西 - 如果你愿意的话 - 没有什么比这更少的了。
这个概念在多个资产类别中保持真实。 如果你拥有一个拥有巨大资本回报的绝佳业务的所有权股份，强大的竞争地位使其很难脱离其特定部门或行业 ，并且董事会对 股东友好 ，它不应该导致你任何特殊的困难，看你的持股在纸面上下降50％或更多。
尤其是，如果它有奖励您谨慎执行的股票回购和合理的股息增长的历史 ，并且您支付了相对于透视收益的合理价格 - 或者对于熟悉会计和会计的更高级投资者财务“所有者收益”，在评估经营性公司时计算的自由现金流量调整，我知道我经常重复这一点，但如果您想避免通过愚蠢地出售高质量长期资产来摧毁您的财富，您应该将其内部化，因为几乎总是变成短暂的恐惧。
学会用净现值来思考
美元不仅仅是美元，瑞士法郎也不仅仅是瑞士法郎。 多年来，我在几篇文章中解释了这个概念，其中包括几个特别相关的内容：
从你作为投资者的角度来看，重要的是净购买力。 不要陷入用名义货币来思考的陷阱，这是一种着名的经济学家Irving Fisher在他1928年的杰作“货币幻觉”中所描述的危险。
如果你今天在你的口袋里有100美元的账单，这100美元的账单的价值取决于许多因素。 如果你有足够长的时间并且能够获得令人满意的回报率，那么复合就可以发挥它的魔力，并将其转化为10,000美元。 如果你没有在两天内吃东西，与现在使用这笔钱的机会相比，未来资金的效用实际上是不存在的。 成功的投资就是做出选择。 通过这种方式来制定您的支出和投资决策。 金钱是一种工具 - 就是这样。 记住这一点可以帮助你避免许多男人，女人和家庭犯下的错误，牺牲他们真正的长期渴望满足他们的短期需求。
关注税收，成本和条款
小事情很重要，特别是随着时间的推移，由于我们讨论过的复合力量。 您可以使用各种策略将更多辛苦赚来的钱存入口袋，包括资产配置等。 想想一个固定收益投资者在税收庇护所（如Roth IRA）中持有免税市政债券的应纳税经纪账户和公司债券 。 他知道如何充分利用积极的杠杆效应，例如获得当雇主匹配401（k）或403（b）退休计划的捐款时获得的免费资金。 发现它们是值得你花时间和精力的。 只需进行微小的调整，特别是在复利过程的早期阶段，您就有机会有意义地改变您的潜在支出。 生活中几乎没有什么东西值得你花时间。
确保你正在衡量你收到的成本与价值。 我看到许多没有经验的投资者将注意力集中在费用比率和管理成本等方面，排除其他所有因素。 他们最终花费更多的时间来处理诸如愚蠢的税收错误或导致其账户崩溃的痛苦风险暴露。
我喜欢使用的一个例子是信托基金的管理。 以先锋队为例。 当我写这篇文章的时候，先锋的信托部门将以50万美元的价格运行一个非常简单的信托基金 - 没有什么复杂的，只是普通的香草。 你不会获得个人证券，但你会拥有其他人拥有的共同基金。 根据资产配置过程中所做的选择，没有很大的计划灵活性 - 在您计算受托人费用之类的事情时，相当于每年1.5至1.6个百分点的全面有效透视费和基础管理费用。
对于你所得到的，这是一个很棒的交易。 我看到人们吹嘘六位和七位继承人的速度超过了你可以眨眼的速度，如果这些钱被锁定在信任之下并且设保人愿意支付费用，所有这些都可以避免。 换句话说，设保人更关注一些无关紧要的事情 - 即试图通过自己做事支付每年0.05％的费用，而不是通过将其外包给其他人来支付1.5％至1.6％。 将其与一个更相关的因素进行比较：受益者的情绪稳定性和财务实力。 这件事很重要。 您的投资组合不存在于教科书中。 现实世界很混乱，人们很复杂。
从不考虑风险暴露，只考虑绩效
像许多企业家一样，我很担心风险。 我的气质是持续的概率计算和乐观的混合。 当我的丈夫和我在十多年前推出我们的信件夹克奖时，我们精心设计了成本结构，几乎可以在任何情况下赢得。 当我们为希望与我们一起投资的富裕和高净值个人，家庭和机构推出全球资产管理公司时 ，我们确保我们最初的Form ADV披露包含关于某些风险的讨论。
当投资者开始谈论他们的“伟大”回报而没有讨论如何产生这些回报时，这是一个非常危险的信号。 暴露于资本的风险敞口，不是通过市场报价的波动来衡量，而是通过相对于内在价值来支付的价格，并对潜在的消失进行调整，这是长期建立财富的真正秘诀。 历史上最着名的投资者之一喜欢指出无论多大的回报都无关紧要 - 如果乘法中有一个单一的“零”，就会失去一切。 这不仅适用于您的投资组合的投资管理，也适用于整个公司的运营管理。 AIG曾经是世界上最强的金融机构之一，也是最受尊敬的蓝筹股之一 ，它是每个严肃投资者应该承担的完美案例研究。
就我个人而言，我认为这可以归纳为以下准则：
- 为您的投资全额支付现金。
- 只有购买股票或债券时，如果股票市场关闭，您无法获得有关市场的估值，那么您将在未来五年内拥有该股票或债券。
- 避免在某些行业，行业或业务领域发行的证券，特别是如果它们进一步下跌的话。 例如，在缺少一些极其罕见的情况下，很多价值投资者一般不会以任何价格对航空公司的普通股感兴趣，除非它是对更广泛，更多元化投资组合的小投机增值。 他们认为估价合理。 即使那样，他们仍然可能会放弃这个机会。 原因？ 总体而言，航空公司具有相当于不变的，随时可能触发的随时破产风险。 这是一个企业，如果发生战争，灾难或一般经济状况，收入水平会大幅下降。 再加上高营运成本结构和商品定价，并且除了一个主要的例外情况，它对长期所有者来说在财务上是毁灭性的。
这需要以不同方式查看您的投资组合 你的投资组合不应该成为激动人心或情绪激动的源泉，就像拉斯维加斯赌场的地板走向很多人一样。 成功的投资通常类似于观看油漆干燥。 你会发现很棒的资产，为他们付出合理的价格，然后你坐在你身后几十年，同时资本主义和复合为你带来奖励。 投入多样化，因此一路上不可避免的破产或一个或多个组件的损害不会对您造成太大伤害。 历史上，这是一个梦想的组合。 虽然历史不会重演，但对于那些理解这些可能性的人来说，不难断言它可能是唯一能够表现的聪明方式。
余额不提供税收，投资或金融服务和建议。 所提供的信息没有考虑任何特定投资者的投资目标，风险承受能力或财务状况，可能并不适合所有投资者。 过去的表现并不预示未来的结果。 投资涉及风险，包括可能的本金损失。