为什么国家中央银行正在使政府债务变得更糟
美联储在购买美国国库券，债券和票据时通过美国债券进行货币化。 当美联储购买这些国债时，它不需要印钞票就可以这么做。 它向持有国债的美联储成员银行发放信贷。 然后它把美国国债放在自己的资产负债表上。 它通过纽约联邦储备银行的一个办公室来完成。 即使美联储不打印冷硬的现金，每个人都会像信贷一样对待信贷。
这个过程被称为公开市场操作 。 美联储利用这一工具来提高和降低利率 。 它从成员银行购买国债时会降低利率。 美联储向银行发放信贷。 他们现在拥有的储备超过他们需要达到美联储的储备金要求 。
银行会将这些超额准备金（称为联邦基金）借给其他银行来满足这一要求。 他们互相收取的利率是美联储基金利率 。
银行将降低这一比率来卸下这些超额准备金。
美联储如何货币化债务
这是如何货币化债务的？ 美国政府拍卖美国国债时，它是从所有美国国债买家借来的。 这些包括个人，公司和外国政府。 美联储通过消除这些国债的流通，将这笔债务转化为现金。
减少国债的供应使得剩余债券更有价值。
这些高价值的国债不需要为获得买家支付多少利息。 这种收益率下降推低了美国债务的利率 。 降低利率意味着政府不必花费太多的钱来偿还贷款。 这是可用于其他程序的资金。
好像美联储购买的国债并不存在。 但它们确实存在于美联储的资产负债表上 。 从技术上讲，财政部必须在一天内向美联储支付。 在此之前，美联储已经给联邦政府更多的钱用于支出。 这增加了货币供应量 ，从而使债务货币化。
为什么这是一个问题
直到 2008年的经济衰退 之前，大多数人并不担心美联储货币化债务。 这是因为在此之前，公开市场操作并不是大宗采购。 从2010年11月到2011年6月，美联储购买了6000亿美元的长期国债。 这是量化宽松的第一阶段，即QE1 。
QE计划持续四个阶段，持续到2014年10月。美国联邦储备委员会资产负债表上最终获得了4.5万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券。
2017年6月14日，美联储表示将逐步减持其持有量，因此不需要出售它们。
一旦美联储基准利率达到2％的目标，美联储将允许60亿美元的美国国债成熟而不会取代它们。 每个月它将允许额外的60亿美元成熟。 其目标是每月退出300亿美元。
美联储将对其持有的抵押贷款支持证券也做同样的事情，每月增加40亿美元，直到达到200亿美元。
一旦美联储开始退出其债券，长期利率将进一步上升。 这是因为市场上会有更多的国债。 美国财政部将不得不提供更高利率的美国国债拍卖，以说服任何人购买。 这将使美国的债务更昂贵，政府可以偿还。 这是一个近20万亿美元债务的严重问题。 此外， 债务与国内生产总值的比例超过100％。
这超出了安全水平。 这让贷款人质疑一个国家是否有能力偿还贷款。
美联储为何买入债券
美联储整个QE的主要目的是保持联邦基金利率低。 银行将所有短期利率基于联邦基金利率。 低利率有助于公司扩张和创造就业机会 。 抵押贷款利率低会帮助人们购买更昂贵的住房 美联储希望QE重振住房市场。 低利率也会降低债券回报。 这将投资者转向股票和其他更高收益的投资。 出于所有这些原因，低利率有助于推动经济增长 。
但美联储的意图可能部分是为了将债务货币化。 这是从来没有承认，但它是有道理的。 QE帮助增加政府开支并推动增长。 财政部不必提高利率来吸引买家。 这会抑制经济。 当经济完全恢复时，美联储可以安全地扭转QE交易。 它会出售它拥有的国债。
圣路易斯美联储不同意
2013年2月，圣路易斯联邦储备银行发布报告，否认美联储货币化联邦债务。 它声称，如果央行的目的是无限期地将美国国债放在其资产负债表上，它只能通过债务货币化。 换句话说，它将利用其力量凭空创造资金，永久补贴联邦政府的支出。
相反，前美联储主席本伯南克明确表示，美联储将在QE结束时出售美国国债。 虽然美联储在2014年10月结束了量化宽松政策，但它并未开始出售其国债。 如果这样做，利率将上升。 联邦政府会发现融资支出将变得更加昂贵。