一个股票回购计划的真实例子
我发现低估股票的一个方法是研究在几年内出现大量股票减持的公司。 大多数情况下，这种快乐的情况是由股票回购计划引起的，公司用现金购买自己股票的股票，然后销毁这些股票，从而使利润和资产必须分成更少的“块” ”。
这就是我最初发现AutoZone的原因，从每股25美元到每股150美元，并提供了我家的首付 。 我已经解释了为什么股票回购的数学方法在股票回购如何能够提高投资者每股收益方面具有吸引力。
股票回购的潜在危险
股票回购计划存在一些实际的危险。 这些包括：
- 如果管理层花费太多现金作为股票回购的一部分， 流动性可能会受到影响。 当经济崩溃时，企业可能不得不宣布破产，因为他们没有足够的流动资产来应对危机。
- 如果作为股票回购的一部分支付每股份的价格太高，股票回购可以从字面上破坏价值。 这就像是以2美元购买1美元的账单。 尽管拥有更多的公司，但长期股东在交易后会变得更差。
- 如果管理层真正需要收购，那么交易结束可能会变得很愚蠢，比如以低于作为股票回购计划一部分支付的价格发行新股。 在首席执行官与沃伦巴菲特的合作中，看看卡夫食品吧！
- 即使股票回购是有效的后门红利 ，也不需要分红税 。
声波餐厅及其庞大的股票回购计划
上周，我有一家公司，奥林匹斯山奖，有限责任公司（互联网上最大的邮差夹克零售商），拿起几百股Sonic餐厅，让我可以看到它。 索尼克是美国各地的特许经营餐厅，但主要集中在南部和中西部地区。 虽然它的确运营了一些自己的地点，但是大量的利润来自特许经营费，特许权使用费和其他来自企业家的收入，这些企业家从公司获得特许经营权并支付以索尼克品牌运营。
几年前，Sonic的管理层决定要通过大规模的股票回购计划来回报股东。 通过该计划，该公司斥资6亿多美元回购了大约3000万股股票，其中大部分是通过发行长期债券来支付的。 这使得股票从9100万股发行到6100万股。
以下是新投资者应该如何看待这笔交易：在股票回购计划之前，Sonic被裁减为9100万件或“股票”。 这意味着公司的所有利润必须除以9100万，每股份额有权获得1 / 91,000,000的收益。
通过借入超过6亿美元的资金并用这笔钱支付股票回购，索尼克能够进入股市，购买3000万股自己的股票，并摧毁它们。 现在，由于股票回购，发行在外的股票总数为61,000,000。 这意味着该公司的资产和利润仅分为6100万件，每件或“份额”有权获得1/61万件。
股票回购的净效应是，Sonic股票的每股股票现在代表了更多的业务所有权。 换句话说，即使一个股东没有购买一股新股，他们对股票回购交易之后的Sonic所有权也会增加，因为还有更少的流通股。
缺点是索尼克现在必须支付所借款项的利息费用 ，这会降低利润。
鉴于利率几乎达到历史最低水平，而利息费用对企业来说是免税的，索尼克认为这是对这笔钱的一个很好的运用。 由于盈利来自餐厅和特许权使用费，未来几年，管理层认为它可以履行债务义务 。
实际上，想象一下，索尼克只有3名股东 。 你，我和第三个叫Market的人 。 你和我去了银行，借了一大笔钱来买断市场先生 。 我们给他支票，签署了贷款文件 ，然后摧毁了他的份额。 现在，我们公司只有两个流通股。 虽然债务和利息费用较多，但我们现在拥有整个公司，所以利润和资产只能分两种方式而不是三种方式。 我们计划利用业务收入在未来几年偿还贷款。 在更大规模上，这是索尼克用股票回购计划做的。
分析声波餐厅股票回购计划
这对投资者来说是一笔好交易吗？ 由于股票回购计划，它们是更好还是更糟？ 答案归结为管理层在未来的3 - 10年内如何进行自我管理。
在对所有会计和其他因素（超出本文讨论的范围）进行调整之后，您看到Sonic支付的每股股票平均支付22.69美元，作为股票回购的一部分。 如今，索尼克股票的交易价格分别为每股8.35美元或仅为37美分。 其中部分原因是巨额债务负担，并且紧张的投资者害怕任何不是蓝筹股蓝筹的东西。
从短期看，股票回购计划可能会导致大量财富破坏，因为整个公司现在的价值低于以高得多的价格购回的股票！ 这并不简单。
如果索尼克管理层能够继续创造收益并减少债务，则利息支出应该继续下降。 在某种程度上，在适度的经济复苏，新的区位增长和自然债务减少之间，利润应该达到它们在股票回购计划发生之前的水平。 当这种情况发生时，同样的利润将被分成6,100万次而不是9,100万次，这意味着每股收益应该更高。 在估值合理的情况下，这会使股价处于比目前交易的8.35美元更高的水平。