寻找过去的数字来理解债务与股票比率
股份回购和减少股权
正如您在“股票回购计划的好处”中所学到的，股票回购可以通过减少已发行股票的总数量来增加您的股权，从而增加您的股权占总业务的百分比。 即使基础企业没有，利润和 红利的 各自部分也会增加。 再加上健康的现金生成运营结果，股票回购可能导致每股收益长期大幅上涨，正如可口可乐和华盛顿邮报等公司所证明的。
然而，由于“公认会计原则”（GAAP）的特殊性，财富创造回购计划实际上可能导致潜在投资风险高于实际情况。 原因是：当一家公司回购股份时，结果是股东权益的规定价值下降。
为了理解为什么发生这种情况，我们必须深入研究每次发行股票时记录的会计分录。
想像西雅图企业，一家经营连锁零售店的虚构公司，希望通过发行5,000股普通股筹集100,000美元用于新设施。 股票的面值为5美元，售价为20美元。
会计分录显示如下：
现金借方$ 100,000
普通股 - 普通信贷$ 25,000
普通股票 - 超过票面信用额度75,000美元
公司募集资金，结果是收益分配到资产负债表股东权益报表中的两行; 第一笔25,000美元包括5,000股已发行股票，乘以每股5美元的票面价值; 剩余产品线是将超额购买价格（每股20美元 - 每股面值5美元=超过15美元）乘以发行股票的数量（15美元×5000股= 75,000美元）的结果。 这笔现金显然会在公司库房结束，必须记入适当账户（100,000美元）。
现在，想象几年过去了。 管理层想要回购价值5万美元的股票。 交易看起来像这样：
库务股票借记$ 50,000
现金贷款50,000美元
由于股东权益部分通常具有贷方余额，因此库存股（借方余额）用于降低总体规定价值。 这种悲惨状况的结果是债务与权益比率的增加 。 事实上，如果股票回购增长得足够大，那么一家完美健康，繁荣的公司可能会出现负面的净资产，并且似乎被用于杠杆！
“你难道不认为现金已经用完了，因为资产基础减少，证券会带来更高的风险吗？”是的，你可以。 如果您拥有一项出色的业务 ，但是，根据定义，这会产生大量现金，但这通常不需要担心。 您的股票现在获得的净收入和股息中的较大部分不会增加债务负担。
应付账款增加占库存的百分比
一些管理团队明智地试图降低流动资本中的资产水平 - 手头现金和商店货架上的库存等。 原因很简单：每释放一美元就可以用来偿还长期债务，回购股份或开设新店。 同时，货架上有足够的产品来满足需求。 否则，潜在客户不会浪费旅程！这种困境的解决方案是供应商融资的一种形式，称为支付扫描（“POS”）。 以下是它的工作原理：西雅图企业（“SE”）的一位高管将与其供应商 - 即在商店货架上储存的产品的制造商和批发商联系。 传统上，SE选择他们想要携带的产品，从供应商处订购它们，支付账单并将它们放在架子上。 相反，执行官会建议SE在实际购买产品之前不会购买产品，直到客户拿起产品，走到收银机并付款; 换句话说，供应商仍然拥有坐在SE商店货架上的产品。 作为交换，SE可能会给供应商大量回扣，商店特殊安置或其他奖励。
其结果是营运资金风险的大幅降低以及更快扩张的能力。
为什么？ 零售公司开设新店时，最大的启动成本之一是购买初始库存。 现在，在扫描系统上提供的库存，所有西雅图必须做的是签订租约，改善财产，以配合其他商店的设计，并雇用新员工。
较低的前期成本将允许它在POD系统实施之前为每一家商店开放两到三家商店！
这种安排唯一明显的缺点是应付账款明显增加，这在资产负债表上显示为短期负债。 尽管事实并非真的有任何额外的风险 - 记住，该产品如果没有售出，可以退还给供应商 - 一些投资者和分析师认为这种债务是一种威胁流动性的义务！ 这显然是一个不代表经济现实的会计事例。 尽管债务权益比率明显上升，但股东的情况变得更好。
案例分析
AutoZone是这种现象的一个完美例子。 （让我预先说明，在本文发表时，我拥有该公司的股份，但请记住，所有投资决定都应该由您对内在价值的估计推动。在过去几年中，交易价格大概在25美元到100美元之间;它可能是一个很好的投资，对另一个投资是可怕的，因此，考虑购买股票，债券，共同基金或其他资产是不恰当的，你知道别人有一个位置。）汽车零部件和配件的头号零售商的净收入从1999年的2.45亿美元增加到2004年的5.66亿美元。
与此同时，每股收益从1.63美元上涨到6.40美元。 另一方面，普通股从13亿美元下降至1.71亿美元，而债务股权比例从40％左右猛增至90％以上。 主要有两个原因：
- AZO在过去五到十年内回购了近一半的已发行股票，从而减少了普通股票，同时为EPS提供了很好的推动力。
- 管理团队已成功将90％以上的供应商迁移至按需付费安排，大幅增加应付账款余额，同时减少营运资金投入。
这些举措对股东是非常有利的，但由于会计准则的限制，明显的风险似乎有所增加。 这个故事的主旨？ 总是看起来更深; 关注经济现实，而不仅仅是报告的收入和比率。