不要只关注资本收益，否则你会降低你的投资回报
例如：您正在寻找一家虚构的企业，Acme Company，Inc.。您提起股票报价，并看到10年前的股价为10美元，而今天为20美元。 使用复合年增长率公式 ，你计算出你的资金会增长7.18％。 问题？ 这可能是完全错误的。 你没有足够的信息来确定你的历史回报会是什么，因为你没有考虑到其他财富积累的来源，你作为企业的所有者，会享有这种积累 。 当有人提到最广义的“股东总回报”时，这就是他们的意思。 他们想知道他们每投入1美元多少额外的钱，而不管额外资金的来源。
如何计算股东总回报公式
- 以下是您可以用绝对美元计算股东总回报的方法：
（股票终止市场价值 - 股票成本基础）+任何收到的股息+任何其他收到的现金分配+分拆中收到的任何股份的市场价值+股票从分拆股票收到的任何股息+任何其他从分拆股票收到的现金分配+所发行权证的市场或清算价值
- 以下是如何计算股东总回报的百分比：
（股票终止市场价值 - 股票成本基础）+任何收到的股息+任何其他收到的现金分配+分拆中收到的任何股份的市场价值+股票从分拆股票收到的任何股息+任何其他从分拆股票收到的现金分配+对任何股票发行的任何权证的市场或清算价值
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股票的初始成本基础
后者可能会变得更加复杂，因为通常，当您收到分拆时，您的经纪商将调整您的初始投资的税收成本基础，并根据分拆分配一部分成本。 如果你想使用这些数字，你需要相应地修改变量：
（股票调整成本基础的股票结束市场价值）+收到的任何股息+收到的任何其他现金分配+（分拆股票的末期市场价值 - 分拆股票的经调整成本基准）+从股票收到的任何股息分拆股票+从分拆股票收到的任何其他现金分配+任何股票发行的任何权证的市场或清算价值
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股票的初始成本基础
在我们稍后将在文章中讨论的西尔斯情况等复杂情况下，您可能最终需要对十几家或更多公司进行大量计算才能追溯计算您的股东总回报。
道德：不要相信股票图表。 看起来像是失败的投资可能实际上已经赚钱。 我在其他着作中经常使用的案例研究是伊士曼柯达。 尽管以破产法庭告终，但由于股息和化工部门被分拆为独立业务，长期所有者可以在计入总回报后将其资金翻两番。
我也曾经用一组代表性的蓝筹股来证明总回报有多少可能会单独落后股价，结果往往令人惊讶。
年报中使用的股东总回报率有所不同
许多公司在其年度报告 ， 10-K申报或代理声明中使用的总股东回报公式方法根本不同。 这些股东总回报图表寻求回答的问题是“如果过去1年，5年，10年和20年投资者能够赚多少钱，他购买了我们的股票，持有股票，并重新投资所有股息？“ 计算公司的同行组（竞争对手，在许多情况下）和标普500股票市场指数的可比总回报率数据，以显示相对过剩/不足表现。
这里是股东总回报的5个主要来源
从历史上看，股东总回报率是由几个来源产生的：
- 资本收益：当你以一个价格买入一只股票并且它升值时，这种差异被称为资本收益。 对于从未支付股息或发行股票拆分的微小企业来说，这是股东总回报的主要来源，通常是唯一的来源。 沃伦巴菲特的控股公司伯克希尔哈撒韦属于这一类别。 该公司的股票在20世纪60年代以8美元的价格交易，今天50年后的每股价值超过217,000美元。
- 股息：当公司产生净收入时 ，负责招聘和解聘管理以及决定重大事项的所有者（股东）的代表（被称为董事会）可决定收取一部分资金并将其邮寄给直接或直接存入股东帐户，以便他们能够享受财务风险的成果。 这笔钱被称为股息 。 对于大型盈利企业而言，股息已被学术界证明是几乎所有通胀调整后股东总回报的主要动力。
- 分拆：当企业决定放弃不再符合其战略目标的单位或运营时，将子公司变成自己的公开交易企业，并将所有者股份作为特殊分销发送的情况并不少见。 这些股票衍生品可能是投资者或金融记者常常完全忘记的股东总回报的最不可思议的来源之一。 考虑西尔斯，曾经是一个蓝筹股巨人，后来成为其前自我的影子，一些人认为它是注定要破产。 股票图表使得它看起来好像在过去的一二十年里一直是永无止境的，痛苦的跌入深渊。 然而，西尔斯分拆了很多部门，而其中一些部门又分拆了自己的部门，即使西尔斯股票本身显示出来，西尔斯股票的所有者实际上也会在20世纪90年代初以后殴打 标普500巨大的损失。 这是因为您的经纪账户现在将充斥着全球最大的保险公司之一（AllState），世界上最大的 信用卡 处理和学生贷款服务公司之一（Discover Financial），这是最大的投资之一世界银行 （摩根士丹利），其他几家零售商（乌节供应硬件公司，西尔斯加拿大，西尔斯家乡商店以及Lands'End），以及如果谣言真实存在，可能会出现房地产分拆这些作品，可能是作为房地产投资信托基金组织的 股东总回报抓住了所有这一切。
- 资本重组或收购分配：企业的资本结构非常重要。 有时候，经济状况会改变，所有者可以通过修改现有的资本结构来增加财富，从而释放业务中捆绑的资产。 这些新获得的资金被廉价债务所取代，它们被运送到业主的大门，然后他们可以花费，储存，捐赠，赠送或重新投资，但他们认为合适。
在2008 - 2009年大衰退后的几年内， 利率下跌至几个世纪的低点，全球最大的酒店特许经营商之一Choice Hotels International决定以超低廉的利率借入大量资金，同时支付一次性大规模分销。 这具有改变债务与权益比率的作用，并让业主将部分投资从业务中提取出来，同时仍享有大致相同的盈利能力。 2012年8月24日的股息不是通常的每股0.185美元的季度股息，而是惊人的10.41美元。
2015年3月24日，卡夫食品的股票收于61.33美元。 第二天股市开盘前，有消息称正在形成一项新业务，以便卡夫可以与亨氏合并。 卡夫的股东预计将获得新业务的49％，而亨氏的股东将获得新业务的51％。 同时，为了实现公司价值的均衡，交易背后的团队计划向自己的资金注入100亿美元的资金，而不是向卡夫股东支付每股16.50美元的现金分配。 这是真钱，占前一个交易日股价的近27％。
关于资本重组或收购分配的最好的部分是，有时候，在极少数情况下，高管可以找到一种方式将其视为所谓的“资本回报”，因此对发送给您的资金不收税！ - 权证分布：虽然他们在信贷危机期间短暂复出，但在当今时代，股票权证分配实际上闻所未闻。 在过去的时代（想想像Benjamin Graham这样的传奇投资者的日子），公司有时会创建认股权证并将其分发给现有股东。 这些权证的行为与股票期权相似 - 他们赋予持有人在某个日期范围内以固定价格购买额外股票的权利，但不是义务 - 但是当它们被行使时，公司本身将印刷新的股票证书并增加已发行股票总数，取得公司财务手令费。 想要持有这些认股权证的投机者，在股价上涨的情况下赌博，并知道如果事情顺其自然，他们将获得不成比例的利润，他们想从股东那里购买这些股票，他们中的许多人宁愿有现金，而不愿意购买更多股票在一个预定的价格。 业主可能会决定拿出他的权证并出售，掏空现金或者用它直接购买更多的实际普通股。 这是股东总回报的另一个来源，并没有直接显示在股票图表上。
一个真正的蓝筹股股东总回报的例子
我曾经写过一篇文章，研究百事公司在我一生中的历史回报。 我研究了如果投资者在我出生的那天购买2,300股股票（我想通过坚持所谓的一轮买单，这意味着一次只能分100股），会发生什么情况。 在1980年代初期完成这种交易将花费102,074美元。
百事可乐公司的股票图表显示，这种情况看起来是这样的：1986年5月28日发生3次1股拆分，1990年9月4日3次1股拆分，在1996年5月28日的一次拆分 - 将2,300股转换为41,400股。 在我写这篇文章的时候，这可能会使价值达到4,098,600美元左右。
问题？ 这大大低估了股东总回报，因为排除了三个增加财富创造来源，而大多数股票图表并未显示出来。
- 在过去的32多年里，百事可乐公司将累计派发现金股利1,058,184美元。
- 1998年10月6日，百事可乐公司剥离了其旗下餐饮部门，该部门拥有肯德基，塔克贝尔和必胜客等特许经营权，并剥离了一家名为Tricon Global Restaurants的业务。 该投资者将获得2002年6月18日第一批4,410股股票，并于2007年6月27日再次以2比1的价格分拆。这将导致持有16,560股百胜股票！ 品牌（业务更名），目前的市场价值为1,354,608美元。
- 最重要的是，百胜！ 品牌支付股票累计现金股利148,709美元。
这意味着百事公司的投资者在百事可乐公司股票4,098,600美元的基础上增加了2,561,501美元的财富 - 这意味着将近63％的收益 。 如果这不能说服你总回报是真正重要的，那什么都不会。