可以帮助你打开财政独立之门的基本原则
这篇文章最初是在2005年出版的，但是十多年后，我正在更新，扩展和整理它，这样你就可以更清楚地了解你可以采取的保护，保存和积累财富的类型。
投资关键＃1。 坚持安全的保证
现代安全分析之父Benjamin Graham教导说，在投资中建立安全边际是保护 投资组合 的唯一最重要的事情。 有两种方法可以将此原则纳入您的投资选择流程。
首先：在您的评估假设中保守
作为一个阶级，投资者有一个奇特的习惯，推断最近的事件到未来。 当时代好时，他们对企业的前景过于乐观。 正如格雷厄姆在其具有里程碑意义的投资论文“智能投资者”中指出的那样，优秀企业的主要风险并不是过多支付，而是在繁荣时期为平庸企业付出太多代价。
为了避免这种情况的发生，重要的是谨慎行事，特别是在估计未来增长率的领域，以确定潜在回报时 。
对于要求回报率为15％的投资者而言，如果企业预计增长8％，那么每股收益为1美元的企业价值为14.29美元。 然而，预计增长率为14％，每股估计的内在价值是100美元，或者是7倍！
第二：只有在优质企业附近购买资产（或在其他业务情况下）或大幅低于其他企业的情况下您的保守估计的内在价值
一旦你保守估计了股票或私人企业的内在价值，比如通过有限责任公司进行洗车，你应该确保你得到一个公平的交易。 你愿意支付多少取决于多种因素，但这个价格将决定你的回报率 。
在特殊企业的情况下 - 具有巨大竞争优势，规模经济，品牌保护，令人垂涎的资本回报，强大的资产负债表，损益表和现金流量表的公司类型 - 支付全额价格，并通过新购买和定期购买额外股票并重新投资您的股息，可能是合理的。 我最近在我的个人博客中使用The Hershey Company作为一个说明性案例研究，对这个概念进行了概述。 我指出，即使估值过高，赫尔希也有能力产生足够高的回报，投资者可以利用20世纪90年代网络泡沫的虚高价格作为出发点，从而对下行产生一定的保护，将巧克力制造商与先锋标准普尔500指数基金。 尽管Hershey价格非常丰厚，但它压垮了该指数，就像它一代又一代的长时间一样。
（注：个别年份，即使是3 - 5年的时间，也是一个不同的故事，在最后的比赛中，像赫尔希这样的公司比平均水平要好，但是没有说明未来60个月会做什么，这就是为什么从一开始就决定你是一个真正的长期投资者还是完全不同的游戏是非常重要的。）
这些类型的企业很少。 大部分属于领土或二级或三级质量。 在与这些公司打交道时，明智的做法是通过周期性调整和/或仅支付近似不超过2 / 3rds或您估计的内在价值的价格来要求额外的安全边际。时常。 这是股市的性质。 事实上，从历史上看，每隔几年降低33％或更多的市场报价并不罕见。
基于我们之前公司的一个估计内在价值为14.29美元的例子，这意味着如果以12.86美元交易，您不会购买该股票，因为这只是10％的安全边际。 相反，你会想等待它降至9.57美元左右。 如果发生另一次大萧条或1973-1974年的崩溃，它可以让你有更多的下行保护。
投资关键＃2。 只有投资您了解的企业或资产。 重要的是你认识到你自己的局限性
你如何估算公司未来的每股收益？ 就可口可乐或赫尔希而言，您可以查看世界各国的人均产品消费，糖价等投入成本，管理层分配资本的历史以及一系列事情。 您将制作电子表格，运行场景，并根据不同的置信度提出一系列未来预测。 所有这些都需要了解企业如何赚钱; 现金如何流入国库。
令人震惊的是，许多投资者忽视了这种常识，并投资于在知识基础之外运营的公司。 除非您真正了解某个行业的经济情况，并且可以合理确定地预测五至十年内的业务，否则不要购买该股票。 在大多数情况下，你的行为是由于害怕被排除在“确定的事情”之外或放弃巨大回报的潜力所驱使的。 如果这样描述你，你会感到欣慰的是，随着汽车，电视，计算机和互联网的发明，成千上万的公司成立，只是到最后才破产。 从社会角度来看，这些技术进步是主要成就。 作为投资，绝大多数人失败了。 关键是要避免兴奋诱惑。 无论您是销售热狗还是微芯片，这笔钱的花费都是一样的。 忘记这一点，你会失去一切。 一些没有经验或行业知识或相关会计信息披露的GT Advanced Technologies股东面临完全破产，因为他们不满足于从低成本指数基金或蓝筹股组合中获利。 这是一场不必要的悲剧。
要成为成功的投资者，您不必了解可转换套利 ，深奥的固定收益交易策略，股票期权估值甚至高级会计。 这些事情只是扩大了您可以获得的潜在投资领域; 有价值，但对实现您的理财梦想并不关键。 由于众所周知的原因，许多投资者不愿意在“太困难”的情况下提供一些机会，也不愿意承认自己无法通过自豪或无理的乐观主义来完成任务。 这是一种愚蠢的行为方式。 即使是以亿万富翁沃伦巴菲特着称的商业，金融，会计，税法和管理等知识，他也承认自己的缺点。 在2003年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特在回答关于电信行业的一个问题时说：“我知道人们会喝可乐，使用吉列刀片并在10 - 20年内吃过士力架酒吧，并对如何他们将获得很多利润。 但我对电信一无所知。 它不会打扰我。 有人会在可可豆上赚钱，但不是我。 我不担心我不知道的事情 - 我担心我确信自己知道的事情。“这种实际检查自己的优点和缺点的能力是巴菲特设法避免在他可观的投资事业上犯下重大错误的一种方式。
投资关键＃3。 通过业务的相关经营业绩衡量您的成功，而不是股价
我职业生涯中最令人沮丧的一件事就是看别人善意的人说话，好像他们是股票，债券，共同基金和其他他们不太了解的资产方面的专家。 不幸的是，从长远来看，很多男性和女性都会关注资产的当前市场价格以进行验证和衡量，而这仅仅是追踪资产所产生现金的基本业绩。 课程？ 关注这一基本表现。 这是很重要的。
一个历史性的例子是：在1970年的崩盘期间，人们卖出了长期梦幻般的股票，这些股票被击败了2倍或3倍的收益，清算了他们在酒店，餐馆，制造工厂，保险公司，银行，糖果制造商，面粉厂，制药巨头和铁路公司，因为他们已经在纸上损失了60％或70％。 潜在的企业很好，在很多情况下可以像以前那样抽出很多钱。 尽管通货膨胀和通货紧缩，战争与和平，令人难以置信的技术变革，以及一些股市泡沫和爆发，那些有纪律和远见的人坐在家中并收取他们的股息 ，在接下来的40年里， 。
对于一些少数人来说，这个基本问题似乎是一个不可能的事实，特别是那些喜欢赌博的人。 在网络泡沫时代，我收到一位读者的愤怒电子邮件，他用我的（无可辩驳的，学术支持的）声明表示，经营业绩和股价在长时间内密不可分。 他认为这是疯狂的。 “你不知道股票价格与底层业务无关吗？”他要求。
他很认真。
对于这样的人来说，股票无非就是神奇的彩票。 这些类型的投机者来来去去，在几乎所有后来的崩溃之后都会被消灭。 真正有纪律的投资者可以通过购买能够产生不断增长的现金的东西来避免所有的废话，并以最有效的方式让他们以现有的方式提供给他们，并让时间完成剩下的工作。 只要利润和股息继续以高于通货膨胀率的速度快速增长并且代表良好的股本回报率，在任何一年中，无论您是上涨30％还是50％，都无关紧要。
这是我们在家中衡量的标准。 我丈夫和我的房地产电子表格打破了我们所有业务，税收庇护所，法人实体，信托和账户中的所有持股。 电子数据表编程为从数据库中提取最新的销售额，利润和股息数据，并在发布新信息时进行更新。 然后创建一份财务报表，向我们展示如果我们的股票属于我们自己的私营企业之一，例如信件夹克公司，我们的股票将会是什么样子。 每年，我们都会坐下来审视我们的基本利润相对于我们投入工作的资本的增长速度; 我们的股息收入与前一期相比增加多少; 哪些公司的销售额在增长或下降。 市场价格是灰色的，几乎毫无意义，因为我们没有计划采取任何行动，除非它使我们有机会购买更多我们认为符合我们长期目标的业务。
投资关键＃4。 对价格有理性倾向
有一条数学规则是不可避免的：您为资产支付的收益与您的收益相比所支付的价格越高，假设估值倍数不变，您的回报越低。 就这么简单。 同样的股票是一个可怕的投资，每股40美元，可能是一个美好的投资，每股20美元。 在华尔街的喧嚣中，许多人都忘记了这个基本前提，可悲的是，他们用钱包买了它。
想象一下，你在一个优秀的社区购买了一套价值50万美元的新房子。 一个星期后，有人敲你的门，并为你提供30万美元的房子。 你会笑在他们的脸上。 在股票市场中，您可能会恐慌并出售您在业务中的比例利益，这仅仅是因为其他人认为其价值低于您为此支付的价值。
如果你已经完成作业，提供了足够的安全边界，并且对商业的长期经济性感到鼓舞，那么你应该将价格下降看作是获得更多好事的绝好机会。 如果这些陈述不是真的，那么你不应该首先购买股票。 相反，人们倾向于对价格迅速上涨的股票感到兴奋; 对那些希望在业务中占据重要位置的人来说，这是一个完全不合理的立场。 如果福特和通用汽车将价格提高20％，您是否有购买更多汽车的倾向？ 如果每加仑的价格增加一倍，你想购买更多的天然气吗？ 绝对不！ 那么，为什么你应该以不同的方式来看待公司的股权？ 如果你这样做，那是因为你真的赌博，而不是投资。 不要骗自己。
投资关键＃5。 最小化成本，费用和费用
在Frictional Expense：隐藏的投资税这篇文章中，您了解了由于佣金，费用，买卖差价和税收等原因，频繁交易可以大幅降低您的长期业绩。 结合了解货币时间价值的知识，您会意识到，当您开始谈论10,15,25和50年延伸时，结果可能令人惊愕。
想象一下，在20世纪60年代，你是21岁。 你计划在65岁生日后退休，给你44年的财政生产年。 您每年都会为小型股票投资10,000美元。 在那段时间里，你将获得12％的回报率。 如果你花费了2％的成本，那么你最终会得到6,526,408美元。 任何人的标准肯定不会改变。 如果控制摩擦费用，保持投资组合中的大部分2％用于家庭，那么退休后最终会得到12,118,125美元。 这几乎是资本的两倍！
虽然这看起来有违常理，但频繁的活动往往是长期优越成果的敌人。 正如一位拥有奇异长期记录的私人财富管理公司的一位伟大分析师曾告诉我的，“有时客户付钱让我们告诉他们不要做任何事情。”
投资关键＃6。 始终保持眼睛为机会开放
像所有伟大的投资者一样，着名的共同基金经理彼得林奇一直在寻找下一个机会。 在富达任职期间，他毫不掩饰自己的调查作业：出国旅行，考察公司，测试产品，拜访管理层，并向家人询问购物行程。 这让他在华尔街意识到他们存在之前就发现了他那个时代最伟大的成长故事。
你的投资组合也是如此。 通过简单地睁大眼睛，您可以通过扫描Barrons或Fortune页面，轻松找到一家有利可图的企业 。 如果您需要入门帮助，请查看寻找投资理念：实用场所以发现盈利机会 。
投资关键＃7。 按机会成本分配资本
你应该偿还债务还是投资 ？ 买国债或普通股？ 使用固定利率还是按利息抵押？ 这些财务问题的答案应始终根据您的预期机会成本制定。
从最简单的形式来看，机会成本投资意味着对现金的每种潜在用途进行比较，并将其与为您提供最高风险调整回报的那种相比较。 这是关于评估替代品。 这里有一个例子：设想你的家人拥有一系列成功的手工艺品商店。 随着您在全国各地的扩张，您的销售额和利润都将增长30％。 为了让您的被动收入多元化，购买旧金山4％上限房价的房地产物业是没有多大意义的。 你最终会比你以前所做的更穷。 相反，你应该考虑开设另一个地点，增加额外的现金流到你的家庭财务处做你知道如何做最好的。
您注意到我使用了限定符风险调整后的回报。 在机会成本投资的背景下，这非常重要。 你不能只看贴纸率并得出结论; 你必须弄清潜在的不利因素，概率和其他相关因素。 插图可能会有所帮助。 想像你自己是一个成功的医生。 你和你的妻子有5万美元的学生贷款债务。 在这种情况下，投资这笔钱可以获得10％的收益并不重要，但偿还债务可能更为明智。 为什么？ 美国的破产法将学生贷款债务视为一种特别有害的责任类型。 几乎不可能排出。 如果你的账单落后，根据学生贷款的类型，滞纳金和利率可能会失去控制。 您可以在退休时接受社会保障检查。 在许多情况下，比抵押贷款甚至信用卡债务更加恶毒。 尽管在初看的基础上看起来似乎是愚蠢的，但在繁荣时期消除潜在的地雷是更明智的行动。
即使你遵循（通过我的专业观点，明智的）通过平均的美元成本定期购买指数基金的做法，机会成本的概念对你很重要。 除非你比中位数家庭更繁荣，否则你可能没有足够的可支配收入来最大限度地提高所有退休缴费限额 。 这意味着您必须查看您的可用选项并确定您的资金优先位置，确保您获得最大的回报。
假设你通过401（k）计划为一家在前3％收入上100％匹配的公司工作。 你的工资是每年5万美元。 在这种情况下，许多理财规划师会告诉你最聪明的事情（假设你没有债务）：
- 资助401（k）达到3％的匹配门槛，以获得最多的免费资金。 在这种情况下，它将是1,500美元。 您将获得1500美元的匹配资金，让您的资金瞬间无风险地倍增。
- 资助Roth IRA，达到您和您配偶的最高允许捐款限额。 在许多情况下，它们比传统IRA更好 。
- 建立一个6个月的紧急基金在一个高流动性，FDIC保险储蓄帐户，你不使用其他方式。
- 回去并为您的401（k）提供资金，直到剩余捐款限额。 即使你没有获得更多的配套资金，你也可以进行相当大的税收减免，并且这笔资金在账户内免税增加，直到你退休或者退出税收保护范围庇护。
- 根据您的偏好，技能，风险状况和资源，通过应税经纪账户购买指数基金，蓝筹股，债券或其他资产和/或购买房地产作为租金收入。
通过坚持这样的计划，您可以确保首先将资金分配给最有利的用途，如果您在达到清单底部之前将现金用完以节省资金，则为您和您的家人提供最大的效用。