1998年的救市活动如何引发2008年的金融危机
LTCM的成功归功于其业主的良好声誉。 它的创始人是所罗门兄弟交易员约翰梅里韦瑟。 主要股东是诺贝尔经济学奖得主米伦斯科尔斯和罗伯特默顿。 这些都是投资衍生品的专家，他们能够获得高于平均水平的回报并超越市场 。
投资者支付1000万美元进入基金。 他们被禁止拿出三年的资金，甚至不会问LTCM投资LTCM的类型。 尽管有这些限制，投资者仍然鼓噪投资。 LTCM 1995年的年度回报率为42.8％，1996年为40.8％。
那是在管理层拿下27％的费用之后。 LTCM成功避免了1997年亚洲货币危机带来的大部分风险。 当年它给了投资者17.1％的回报。
但到了1998年9月，该公司的风险交易使其接近破产。 它的规模意味着它太大而不能倒闭 。 结果， 美联储采取措施挽救了它。
原因
像许多对冲基金一样，LTCM的投资策略基于对可预测的外汇和债券波动范围的对冲。 当俄罗斯宣布其货币贬值时，其违约债券。
该事件超出了LTCM估计的正常范围。 美国股市下跌20％，而欧洲股市下跌35％。 投资者在国债寻求庇护，导致长期利率下降超过一个点。
结果，LTCM的高杠杆投资开始崩溃。
到1998年8月底，它损失了其资本投资价值的50％。 由于许多银行和养老基金投资于LTCM，其问题有可能将其大部分推向临近破产。 9月， 贝尔斯登处理了致命的一击。 该投资银行管理所有LTCM的债券和衍生品结算。 它呼吁支付5亿美元。 贝尔斯登担心它会失去所有可观的投资。 LTCM在三个月内不符合其银行协议。
美联储干预
为了挽救美国银行体系，纽约联邦储备银行行长威廉麦克唐纳说服了15家银行拯救LTCM。 他们花了35亿美元回报90％的基金所有权。
美联储开始降低联邦基金利率 。 它向投资者保证，美联储将会尽一切所需支持美国经济。 如果没有这种直接干预，整个金融体系就会面临崩溃的威胁。
优点和缺点
CATO研究所的一项研究表示，美联储不需要拯救LTCM，因为它不会失败。 沃伦巴菲特 （ Warren Buffett）领导的一家投资集团提出以2.5亿美元收购股东，以维持基金的运营。
股东对价格不满意。 他会取代管理层。
但是美联储干预并为LTCM股东和经理人提供了更好的交易。 这是2008年金融危机期间美联储救援行动的先例。 一旦金融公司意识到美联储将他们释放出来，他们就更愿意承担风险。
克利夫兰联储反驳说，巴菲特的交易仅限于LTCM的资产，而不是其投资组合。 这包括衍生物。 他们的失败会破坏全球经济。 从技术上讲，美联储并没有拯救LTCM。 它没有使用联邦资金。 它只是比巴菲特提供的更好的交易。
根据独立报的数据，价值近1000亿美元的衍生品头寸可能会被打破。 世界各地的大型银行将损失数十亿美元，迫使他们削减贷款以节省资金以记录这些损失。
小银行将破产。 美联储采取行动来缓和这一打击。
不幸的是，政府领导人没有从这个错误中学习。 LTCM危机只是在2008年全球金融危机中进行复仇而发生的同一种疾病的早期预警症状。
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