所谓的香草互换是最常见的。 这是当一个对方用另一个对方的固定利率支付掉浮动利率支付时。
浮动利率支付与Libor息息相关 ， Libor利率银行相互为短期贷款收取利息。 Libor基于联邦基金利率 。 浮动利率支付的两个对方之间的掉期数量较少。
解释
为了便于解释，想要更换浮动利率付款并收取固定利率付款的对方称为接收方或卖方 。 想要更换固定利率付款的对方是付款人 。
交易对手支付相同规模的贷款或债券。 这被称为概念原则 。 在掉期中，他们只交换利息，而不是债券本身。
此外，两笔支付流的现值也必须相同。 这意味着在债券的长度上，每个交易对方都会支付相同的金额。 用固定利率债券计算很容易，因为付款总是相同的。
浮动利率债券预测更加困难。 付款流是基于可以更改的Libor。 根据他们今天所了解的情况，双方必须同意他们认为利率可能会发生的事情。
典型的掉期合约持续一到十五年。 这就是所谓的男高音 。
如果利率变得不合适，交易对手可以提前终止合约。 但他们很少在现实生活中做。 （来源：“ 了解利率互换数学和定价 ”，加利福尼亚债务与投资咨询委员会。）
过去，接收者和销售者要么互相找到对方，要么由投资商业银行汇集在一起，这些银行收取管理合同的费用。 在现代掉期市场中，大型银行充当做市商或经销商。 这意味着他们自己充当买方或卖方。 对手方只需要担心银行的信誉，而不是其他对方的信誉。 银行不是收取费用，而是为交易的每一方设定出价并询问价格。 （来源：“什么是利率互换以及它们如何运作？”，太平洋投资管理公司，2008年1月）
例
- ACME Anvil Co.向ACME Catapult Corp.支付8％固定资金。
- ACME Catapult向ACME Anvil支付六个月国库券利率加2％的利率
- 男高音为期三年，每半年付清一次。
- 两家公司都有100万美元的名义原则。
| 期 | 国库券利率 | ACME Catapult Corp.支付 | ACME Anvil Co.支付 |
|---|---|---|---|
| 0 | 4％ | ||
| 1 | 3％ | $ 30,000个 | $ 40,000个 |
| 2 | 4％ | $ 25,000个 | $ 40,000个 |
| 3 | 5％ | $ 30,000个 | $ 40,000个 |
| 4 | 7％ | $ 35,000个 | $ 40,000个 |
| 五 | 8％ | $ 45,000名 | $ 40,000个 |
| 6 | $ 50,000个 | $ 40,000个 |
（来源：“ 利率互换 ”，纽约大学斯特恩商学院，1999年）
利率互换的优点
接收方可能有低利率的债券，这几乎不在Libor之上。 但它可能会寻求固定支付的可预测性，即使它们稍高一点。 此业务可以更准确地预测其收益。 这种风险的消除往往会提高股价。 稳定的支付流可以让企业拥有较小的紧急现金储备，从而可以回收利用。
银行需要将他们的收入来源与他们的负债相匹配。 银行制定了很多固定利率抵押贷款。 由于这些长期贷款多年没有收回，银行必须拿出短期贷款来支付日常开支。 这些贷款具有浮动利率。 因此，该银行可能会将其固定利率支付与公司的浮动利率支付挂钩。
由于银行获得最佳利率，他们甚至可能会发现该公司的付款额高于银行短期债务所欠款额。 这对银行来说是双赢的。
付款人可能拥有较高利息付款的债券，并寻求降低与Libor更接近的付款。 它预计利率将保持在低位，因此它愿意承担未来可能出现的额外风险。 （来源：“利率互换解释”，MoneyCrashers.com 。）
同样，如果付款人只是拿出固定利率贷款，付款人就会支付更多。 换句话说，浮动利率贷款的利率加上掉期的成本仍然低于固定利率贷款的成本。 （资料来源：“利率互换：它是如何工作的？”，ABN-Amro，2014年5月。）
缺点
对冲基金和其他投资者利用利率互换进行投机。 他们可能会增加市场风险，因为他们使用的杠杆账户只需要很少的首付。 他们抵消了其他衍生工具合约的风险。 这可以让他们承担更多的风险，因为如果市场不利于他们，他们不必担心有足够的资金来偿还衍生工具。 如果他们赢了，他们就会兑现。但是如果他们输了，他们可能会因为要求大量的交易而破坏整个市场的运作。
对美国经济的影响
有421万亿美元的贷款和债券涉及掉期。 这是迄今为止692万亿美元场外衍生品市场的大部分。 据估计，衍生品交易价值600万亿美元。 这比整个世界的总经济产出高出十倍。 事实上，全球500家最大的公司中有92％使用它们来降低风险。 例如， 期货合约可以承诺以协议价格交付原材料。 如果价格上涨，公司就会受到保护。 他们还可以编写合同来保护自己免受汇率和利率变化的影响。 （资料来源：“银行面对衍生产品交易的新检查”，纽约时报，2013年1月3日。“ 表19：场外交易衍生产品的金额 ，”国际清算银行，2014年6月。）
像大多数衍生品一样，这些合约是OTC。 与他们基于的债券不同，他们不是在交易所交易的。 因此，没有人真正知道有多少人存在或他们对经济的影响如何。