2006年11月，第一个领先指标显示麻烦。 商务部报告称，新的居住许可一年下降28％。 这意味着未来九个月新房销售量将下滑。 但没有人能够相信房价会下跌。
自大萧条以来没有发生过。
美联储委员会依然乐观。 在11月份的褐皮书报告中，美联储称经济强劲到足以拉动住房的衰退。 这表明强劲的就业机会，低通货膨胀和消费支出增加。
2006年，美联储忽视了经济困境的第二个明显迹象。 这是美国国债的倒收率曲线 。 一个倒转的收益率曲线是短期国债收益率高于长期收益率的情况。 定期短期收益率较低。 投资者需要更高的回报才能将资金更长时间地捆绑在一起。 但他们将投资于长期债券以防止经济下滑。 收益率曲线在2000年，1991年和1981年的隐性 离子之前也出现了倒退 。
经济学家忽视了这一迹象，因为利率低于之前的经济衰退。 他们中的大多数人认为，一旦美联储降低利率，房价就会上涨。
他们认为当年经济增长仍将增长2-3％。 这是因为经济有大量的流动性来推动经济增长。
危机的真正原因
事实上，2007年GDP增长率达到2％。 但经济观察人士并没有意识到次级抵押贷款市场的庞大规模。 它创造了不良事件的“完美风暴”。
首先，银行并不担心借款人的信誉。 他们在二级市场上转售抵押贷款。
其次，不受监管的抵押贷款经纪人向没有资格的人发放贷款。 第三，许多房主拿出只有利息的贷款来获得较低的每月付款。 由于抵押贷款利率重置在较高的水平，这些房主无法支付抵押贷款。 然后房价下跌，他们无法出售自己的房子获利。 结果，他们违约了。
第四，银行将抵押贷款重新包装成抵押支持证券 。 他们聘请了复杂的“量子运动员”来创造新的证券。 “数量”写了计算机程序，进一步将这些MBS重新打包成高风险和低风险的捆绑包。 高风险套餐支付更高的利率，但更有可能违约。 低风险套餐支付较少。 这些项目太复杂了，没有人知道每个软件包中的内容。 他们不知道每捆是多少次级次级抵押贷款。
当时光好时，没关系。 每个人都购买高风险捆绑包，因为他们获得了更高的回报。 随着住房市场的下滑，每个人都知道这些产品正在失去价值。 由于没有人理解他们，这些衍生品的转售价值尚不清楚。
最后但并非最不重要的是，这些MBS的许多购买者不仅仅是其他银行。 他们是个人投资者 ，养老基金和对冲基金 。 这在整个经济中传播了风险。 对冲基金使用这些衍生工具作为借款的抵押品。 这在牛市创造了更高的回报，但放大了任何经济下滑的影响。 美国证券交易委员会没有规定对冲基金，所以没人知道它有多少。
美联储介入
2007年3月，美联储意识到对冲基金的住房损失可能会威胁到经济。 整个夏天，银行都不愿意互相借钱。 他们担心他们会收到坏的MBS。 银行家们不知道他们账面上有多少坏账。 没有人想承认它。 如果他们这样做了，那么他们的信用评级就会降低。
那么，他们的股票价格就会下跌，他们将无法筹集更多资金继续经营。 市场观察人士试图弄清楚事情是多么糟糕，整个夏季股市都在徘徊。
到8月份，信贷变得如此紧张以致美联储借给银行750亿美元。 它希望恢复流动性足够长的时间，以便银行减记损失并恢复贷款业务。 相反，银行几乎停止向所有人提供贷款。
螺旋下降正在进行中。 随着银行削减抵押贷款，房价进一步下跌。 这使得更多的借款人出现违约，这增加了银行账面上的不良贷款。 这使得银行贷款更少。
在接下来的八个月里，美联储将利率从5.75％降至2.0％。 它将数十亿美元投入银行体系以恢复流动性。 但没有什么能够让银行再次相互信任。 2007年11月， 美国财政部长 鲍尔森意识到了这一真实情况。 银行存在信誉问题，而不是流动性问题。 他创建了一个超级基金。 它用750亿美元的私人部门美元购买不良抵押贷款。 他们甚至得到财政部的保证。 此时，恐慌笼罩金融市场已为时过晚。 很明显，750亿美元还不够。
预防的盎司
有两件事可以防止危机。 首先是监管抵押贷款经纪人，他们提供不良贷款，而对冲基金则利用太多的杠杆 。 第二个原因是早期认识到这是一个信誉问题，政府将不得不购买不良贷款。
但在某种程度上，金融危机是由超越人类智慧的金融创新引起的。 新产品，如MBS和衍生物的潜在影响，甚至没有被创建它们的量子运动员所理解。 监管可能通过减少部分杠杆来缓解经济下滑。 它不可能阻止创造新的金融产品。 在某种程度上，恐惧和贪婪总会产生泡沫。 在事实发生之后，创新总是会有一种不明显的影响。