资产/负债匹配策略的界定与解释
在本简要介绍中，我想引导您了解资产/负债匹配的基本定义，解释如何在现实世界中使用它，并以广泛的非特定学术术语突出介绍一些潜在的收益在适当情况下采取长期财务计划。
资产/负债匹配的定义是什么？
以最纯粹的形式，资产/负债匹配是试图预测投资者现金需求的具体时间，特别是资金流出的做法，然后通过强调增加资产投资组合将被出售或清算，产生足够的被动收入，或以某种其他方式发生流动性事件，以确保当投资者在他或她需要的时间到达他们时，美元就在那里。
智能设计的资产/负债匹配计划的部分内容是在预期现金流量时间需求限制范围内，试图产生令人满意的风险调整结果。
什么样的资产/责任匹配策略可能看起来像在现实世界中的例子
如果您对此如何工作有点困惑，那么我们来看看两个虚构的场景，它们可能类似于您在现实世界中看到的一些场景，通过资产/负债匹配策略来了解每种情况下可能包含的内容。
插图1：想象一下，你是一个成功的企业家。 你有一个5岁的儿子和一个2岁的女儿。 你想留出一部分利润来支付孩子的大学教育费用。 您需要的是一系列在特定日期以及在特定时间和未来可用的一次性现金总额。 对于你的儿子，你需要在14年内一次性支付他大一的大学学费，15年内一次性支付他大学二年级的费用，16年后一次性支付他大学三年级的学费， 17年来一次性支付他大学的高年级。 在17年级，你还需要为你的女儿提供第一笔总额来支付她一年级的大学学费。 在18岁时，你的儿子应该已经毕业了，不再依赖于你的经济支持，所以唯一的预期外流应该是你女儿大学的二年级。 在19年级，你有你的女儿大学三年级。 最后，在20年，你有你女儿的大学一年级。
资产/负债匹配计划将需要建立一个能够处理这种流动性时机的投资组合。 例如，对历史股票市场行为的公平分析告诉你，任何个股或一组股票在短时间内可以轻易地下跌33％，在某些情况下，下跌50％或更多即使基础业务正在蓬勃发展。
这只是资本市场固有的拍卖机制的结果; 这是投资者必须支付的价格，才有可能在数十年的实际购买力方面潜在地增加他们的财富 。 鉴于这个事实，如果没有任何可能表明有例外的相关情况发生，在处理必须孤立管理的静态资本池时，一个好的经验法则是避免在未来60个月内需要任何资金（五年）投资于普通股或优先股，除非您认为股息收入本身足以满足流动性需求，即使投资组合中的一些股票经历了可怕的股息削减。
插图2：想象一下，你是一位专业人士，他在旁边聚集了房地产。 您与前所有者协商在中西部地区购买了一座价值2,000,000美元的办公大楼，该办公楼允许您购买400,000美元的首期付款，然后定期每月支付余下的1,600,000美元，就好像它是一个超过30美元的摊还抵押贷款年份。
但是，7年后，剩余的余额全部到期。 您更愿意在气球到期时完全清偿建筑物，并计划从房产中取出任何剩余现金流量，并结合您的其他收入来源，并将其设置在特定的到期日期，您可以全额偿还债务而无需向金融机构再融资。 资产/负债匹配方法将涉及选择投资，即使这意味着投资回报率较低，这为您提供了最好的机会让您能够做到所有事情的考虑。
资产/负债匹配的一些利弊概述
在资产组合管理中使用资产/负债匹配方法的最大优点是，如果该计划的设计和实施得当，它可以显着降低您作为投资者可能面临的许多风险。 例如：
- 良好的资产/负债匹配可以降低再投资风险：再投资风险是指您将无法以与初始投资相同或更高的收益率对投资中的现金流进行再投资，从而导致整体配比较低比你预计或需要的速度快。 通过资产/负债匹配方法， 您可以选择类似零息债券而非传统债券 。 （零息债券由于对利率的敏感性较高而具有较高的期限风险，但由于您无意或无需在到期前出售资产，因此最终无关紧要，当然，这对于信用质量方面必要的警告，通货膨胀等）
- 良好的资产/负债匹配可以降低流动性风险：通过在必须提供资金的时限上引入严格的最后期限，资产/负债匹配战略倾向于强调本金或资本保全的安全性，而不是开放式投资任务威力。 这可以帮助投资者或投资组合经理（在个人管理账户或与资产管理公司交易时）更好地确定给定证券或资产类别的哪种类型的证券，期限和其他特征是最合适的。 当然，这并不总是万无一失， 例如，见证了在2007-2009年大衰退倒闭期间发现自己持有拍卖利率证券等东西的投资者数量，其中一些人在错误地认为是高流动性现金等价物的情况下损失了数百万美元。
- 良好的资产/责任匹配可以帮助抵御行动偏见：一旦您制定并实施了涉及资产/负债匹配的计划，由于您的眼睛在结束日期固定，因此在情绪上处理重大的市场波动可能会更容易。 这可能意味着在经济暴风雨聚集时避免犯下愚蠢的错误; 这是很多投资者打折的极其重要的因素。 如果您怀疑这可能有多强大，请考虑共同基金研究巨头晨星的一个可怕统计数据：根据2014年的计算结果，由于现金流量计时问题，典型投资者每年损失2.5％。 （这些因素是行业巨头先锋公司估计雇用一位遵循“财富管理最佳实践”的附属财富管理公司的“潜在附加价值”的原因之一，即“每年净收益约3％”，超过“抵消咨询费整个白皮书值得一读，它被称为为您的价值注入价值：量化Vanguard Advisor的Alpha，2016年9月，由Francis M. Kinniry Jr.，CFA Colleen M. Jaconetti，CPA，CFP®， Michael A. DiJoseph，CFA，Yan Zilbering和Donald G. Bennyhoff，CFA。这里引用的具体图表是图1中28页的第4页）。
- 良好的资产/负债匹配可以帮助降低经济和资本市场条件下的风险：如果您需要了解资产/负债匹配的吸引力，那么看看世界各地的许多保险公司所获得的回报，特别是日本和就像许多欧洲国家一样，它们一直处于低利率，有时甚至是负利率。 这些保险公司在其债券投资组合的某些回报假设基础上作出了承诺，根据几乎所有的过去经验，这些假设看起来是完全合理的，但在一个盈余资本无法盈利的国家却无法实现到中央银行的货币政策。 事实上，如果你告诉这些公司的高级管理人员他们会在短期债务证券收益率1％或更低的世界中破产或遭受严重的利润损失，他们会嘲笑你。 然而，这就是发生了什么事。 通过资产/负债匹配计划，决定将重点放在能够兑现以名义购买力衡量的承诺上，这些承诺是以美元或欧元，英镑或瑞士法郎，日元或其他任何其他货币表示的货币在需要时可用于足够的数量。
您可能会考虑采用资产/责任匹配策略的常见情况
以下是您可能考虑制定和实施资产/负债匹配策略的几种情况或情况：
- 计划退休; 具体而言，在您打算开始提款的日期附近时，让您的账户过渡到被动收入重点而非资本积累重点。
- 为您的子女，孙辈，侄子，侄子或其他继承人或受益人提供大学教育。
- 规划购买房屋，第二套住房或投资房产。
- 规划在期票中具有气球支付部分的抵押贷款或其他债务的到期日。
- 作为旨在降低房地产价值的多年或多十年遗产税减免战略的一部分，定期免交礼品税限额的免税礼品。
- 为可能需要数年才能解决的诉讼或其他责任风险提供资金支付。
- 当你的儿子遇到他未来的丈夫或妻子，或者你的女儿遇到了她未来的丈夫或妻子时，拨出资金来支付孩子的婚礼费用，那么接待的费用以及蜜月费用都可以涵盖在内。
- 创建一个资金池，最终将用于资助创业或预期投资。
- 设置一笔资金准备金，用于在预定的时间兑现有限合伙中的合伙人 ， 有限责任公司中的成员或公司中的股东，例如医生退休以获得密切持有医疗实践或合法公司的合伙人。
- 撇开钱用于支付预期的税单。
- 作为衍生品策略的一部分，在特定日期提供合约保证金或承诺金额。
当然，还有更多，但这应该给你一个足够广泛的想法，以便自助投资者， 财务顾问和金融机构如何使用这种投资组合管理工具。
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