债券市场回报：在2013年什么工作，什么没有
尽管如此，投资者仍然有很多机会在债券上赚钱 。 尽管市场中较长期 ，质量较高和利率敏感最多的细分市场有所下滑，但高收益债券，高级贷款和短期债券等多个领域在年内均处于积极状态。 结果是：尽管美国长期国债收益率上涨，适当多元化的投资者或者选择以个人债券而非债券基金进入市场的投资者可以尽量减少损失。
2013年债券市场回报数据
债券市场上各种资产类别的2013年回报率如下：
投资级美国债券 （巴克莱美国综合债券指数 ）：-2.02％
短期美国国债 （巴克莱1-3年美国政府指数）：0.37％ 中期美国国债 （巴克莱美国政府中间指数）：-1.25％
长期美国国债 （巴克莱美国政府长期指数）：-12.48％
TIPS （巴克莱美国国债通胀挂钩债券指数）：-9.26％
抵押支持证券 （巴克莱GNMA指数）：-2.12％
市政债券 （巴克莱慕尼黑债券指数）：-2.55％
公司债券 （巴克莱公司投资级指数）：-1.53％
长期公司债券 （巴克莱公司长期投资级别指数）：-5.68％
高收益债券 （瑞士信贷高收益指数）：7.53％
高级贷款 （S＆P / LSTA杠杆贷款指数）：5.29％
国际政府债券 （SPDR巴克莱国际债券ETF）：-3.59％ 新兴市场债券 （摩根大通EMBI全球多元化指数）：-5.25％
请参阅此处所有美国债券ETF的回报。
2013年时间表
虽然2013年将被记为债券市场困难的一年，但今年前四个月相对温和。 尽管债券即将出现下滑的警告持续渗透到金融媒体，但债券仍受到美国宽松的美联储政策，强劲的投资者需求以及低通胀和缓慢增长的综合支持。
截至4月30日，投资级债券处于积极区域，涨幅略低于1％。
美联储主席本伯南克表示美联储可能很快“减少”量化宽松政策，5月份这个有利的背景突然改变了。 美国房地产市场的复苏带动了经济增长的增强迹象。 由于投资者在美联储开始撤回支持之前急于获利，债券市场反应剧烈：从5月2日至6月25日，10年期债券收益率从1.63％飙升至2.59％ - 这种短暂的特殊举措一段的时间。 （请记住， 价格和收益率是相反的方向 ）。 这种收益率上涨导致整个债券市场大幅下滑，即使是通常表现出低利率敏感度的细分市场也会遭受重大损失。
债券市场整个夏季继续走低，9月5日10年期债券收益率最终升至2.98％。从这一点来看，债券上涨了两个月的涨势，部分原因是美联储在9月18日公布的令人惊讶的消息现在实际上并不会减少。
然而，这种反弹证明是短暂的，因为收益率在11月和12月再次走高，因为经济增长的改善使得短期内收缩的可能性更大。
美联储实际上在12月 18日宣布实施第一轮削减措施，将其量化宽松计划的规模从每月购买债券的850亿美元减少至750亿美元。 虽然债券市场最初的反应是平静的，但随着经济报告日益强劲，这些逐渐减少的消息的结合使得10年期债券的收益率在年底前超过3％。
下表显示了在一年中不同期限的国债的收益率范围。
| 12年12月31日 | 5/2/13低 | 13年12月31日 | |
| 2年 | 0.25％ | 0.20％ | 0.35％ |
| 5年 | 0.73％ | 0.65％ | 1.75％ |
| 10年 | 1.76％ | 1.63％ | 3.03％ |
| 30年 | 2.95％ | 2.83％ | 3.96％ |
个人从债券转向股票
债券表现疲软的一个重要因素是债券基金和债券ETF的投资者现金大量外流。 从2010年到2012年，大量新资金进入了资产类别 ，很可能很多投资者并不清楚风险。
一旦市场开始转向南方，投资者将作为债券基金的大规模清算。
投资公司协会报告称，在6月份亏损598亿美元，7月和8月亏损462亿美元后， 债券型共同基金即使在市场开始稳定后仍继续亏损资产：9月份为116亿美元，10月份为156亿美元，超过190亿美元十一月。 这表明即使9月和10月市场企稳后，投资者仍对债券市场保持高度警惕。 TrimTabs投资研究部门表示，今年债券基金的撤资额超过860亿美元。 这些资金流出伴随着涌入股票基金的3530亿美元的新现金，表明2012年对债券到股票的“ 大转变”预测可能已经达到了预期。
长期债券重创; 但短期债券收益完成
如上表所示，2013年长期债券受到的冲击比短期和中期短期债券更难。造成这种脱节的主要原因是投资者认为缩减仅对收益率曲线的长期构成威胁， 短期债券更贴近美联储的利率政策 。 由于美联储最早在2015年之前不会提高利率 ，因此短期债券避开了过去一年冲击债券市场的动荡。 这体现在投资于不同期限债券的三只先锋ETF的表现：
| 基金 | 断续器 | 2013年回报 |
| 先锋短期债券ETF | BSV | 0.15％ |
| 先锋中期债券ETF | BIV | -3.59％ |
| 先锋长期债券ETF | BLV | -8.95％ |
长期债券表现不佳的一个重要结果是年内 收益率曲线 陡峭 。 换句话说，长期债券的收益率上涨速度快于短期债券的收益率 ，这增加了两个部分之间的收益率差距。 2012年12月31日，2年期和10年期国债收益率之间的差距为1.51个百分点，但到2013年底，差距已经上升至2.68个百分点。
高收益债券和高级贷款占主导地位
尽管2013年对利率变动敏感度最高的债券表现不佳，但主要驱动因素为信用风险的债券无法兑现 。 由于经济增长强劲 ，高收益公司资产负债表健康状况改善， 违约率低以及股价上涨等因素的综合作用 ， 高收益债券在当年表现突出。
考虑到投资者对风险的偏好，年内较低评级的高收益债券表现优于较高评级的证券。 此外，高收益债券对利率风险的敏感度较低 ，因此在国债市场动荡的时候，它们是一种有吸引力的选择。
高收益率表现在其国债收益率下降或收益率优于国债期内。 美国银行美林高美硕士二期指数在12月31日的国债收益率中位于4.00个百分点（基点），而2012年12月31日为5.34个百分点。全年低点为3.96，录得12月26日和27日的低点。
银行向企业提供的高级贷款或贷款，然后包装并出售给投资者，也表现良好。 由于其良好的收益率和浮动利率 （收益率正在上涨），投资者被这种不断增长的资产类别所吸引。 高级贷款也受益于投资该空间的资金和ETF的大量流入，这与大多数市场细分形成鲜明对比。
国债， 投资级公司和TIPS滞后
另一方面，对当前利率变动最为敏感的债券在2013年将其下调至下巴。 美国国债收益率随着价格下跌而上涨，最大跌幅发生在最长期限的债券上。 这种低迷走入了美国财政部通胀保护证券或TIPS，这不仅受到利率上升的影响 ，还受到投资者对通胀保护需求下降的影响。
相比之下， 抵押支持证券 （MBS） - 在许多国内债券指数基金中是一个很大的组成部分 - 在今年失地，但在政府债券之前完成。 MBS得益于持续的美联储资产购买，因为850亿美元的每月债券购买计划中的450亿美元目标为抵押担保证券。
公司债券在2013年也下跌。由于公司债券收益率差距在2013年实际下降，这一事实导致了国债收益率的上升完全是由于国债收益率的下降。美国银行美林证券公司美国公司总体指数开始了一年的收益率优势为1.54个百分点，12月31日为1.28。全年价差相对平稳，6月24日高点1.72，而1.28水平为低点。 收益率差距的缩小以及缺乏波动性有助于说明投资者对美国企业健康状况的信心，反映在稳定的收益增长和稳健的资产负债表上。
企业寻求利用低利率环境的大量新债发行，也证明了市场的潜在优势。 Verizon在第三季度发行490亿美元新债务的能力说明了需求水平，并且仍有交易超过认购（意味着尽管交易规模巨大，但需求多于供应）。 据“华尔街日报”报道，美国投资级公司2013年的债券价格为1.111万亿美元，创下新纪录。
尽管如此，由于公司与政府债券高度相关，这些积极因素还不足以抵消国债收益率上涨的影响。
国债，TIPS，MBS和公司的低迷有助于说明一个重要的观点：一旦收益率开始上升，“ 高质量 ”并不一定意味着“安全”。
市场份额受到不利的头条新闻和资金外流的压力
对于那些投资市政债券的人来说，这一年也证明是困难的。 投资级的市政债券在2013年表现逊于其应纳税的同业，而高收益市政债券远低于高收益公司债券的收益。 与其余债券市场的情况一样，长期债券的表现最差。
当然，衡量市政债券的主要因素是春季和夏季期间政府债券收益率的急剧上升。 然而，除此之外，慕尼斯还面临着底特律破产，波多黎各财政问题以及联邦政府支出前景不确定性所带来的额外阻力。 这些考虑共同导致了市政债券基金的非常外流。 投资公司研究所计算，市政债券基金在6月至10月期间流出了820亿美元的资产，这与2012年涌入这些基金的将近500亿美元相比惊人的逆转。这迫使基金经理出售其持有的资产以兑现赎回，低迷。
尽管存在这些趋势，但资产类别的基本面仍然保持稳健，州和地方政府的税收收入增加， 违约率低，以及与应税债券相关的收益率处于历史高位 。
国际市场持平，但货币重
2013年，投资者在海外多元化债券投资组合方面收效甚微。国际债券市场作为一个整体，在西班牙和意大利等欧洲小国的强劲增长抵消了加拿大和美国等较大市场的疲软。王国。
由于外币兑美元疲软，美国投资者仍然在今年完成了红色。 虽然摩根大通全球政府债券指数的非美国部分在2013年以当地货币计算为1.39％，但以美元计（到12月27日）下跌5.20％。 日本，澳大利亚和加拿大出现了以本币和美元计价的回报之间的最大回报差距，所有这些回报都看到它们的货币兑美元下跌。 结果， 未对冲的外国政府债券投资组合一般在负面区域完成了这一年。
新兴市场面临多重阻力
新兴市场债券也在2013年收于红色，但几乎所有的下滑都发生在5 - 6月的抛售。
在此期间，由于国债收益率上升导致投资者失去风险偏好，投资者纷纷退出资产类别。 新兴债务市场也受到印度，巴西和俄罗斯等关键市场增长低于预期的影响，以及对中国经济可能出现“硬着陆”的担忧。 此外，通胀压力上升导致许多新兴市场央行开始加息 - 这与2008年至2012年发生的长期降息周期相反。 综合起来看，这些因素导致新兴市场债券在2008年金融危机以来最糟糕的一年结束。
资产类别中受影响最严重的部分是当地货币债务 （相对于以美元计价的债务 ）。 资本外逃导致许多新兴货币的价值疲软，因为在国外销售债券的投资者也必须出售货币才能这样做。 因此，本币债券受到两方面的压力：首先是债券本身的价值下降，其次是货币价值下跌。 2013年，智慧树新兴市场地方债务基金（ELD）回报率为-10.76％，远低于EMB的-7.79％回报率。
另一方面， 新兴市场公司债券在相对基础上表现较好，这体现在WisdomTree新兴市场公司债券基金（EMCB）的-3.24％回报中。 与大多数债券市场领域相比，新兴企业的特点是提供更高的收益率和更低的利率敏感度，而且它们也倾向于与许多困扰新兴市场政府债务的担忧（如通货膨胀上升和贸易赤字增加）相对隔离。 这个细分市场对投资者风险偏好的变化无法避免，但在2013年，它显示出高于平均水平的抵御国债收益率上涨的能力。
债券市场的下一步是什么？
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